"Правовой режим иностранных инвестиций в Российской Федерации" (Пушкин А.В.) ("Юрист", 2007)

времени, в течение которого земельный участок не мог быть использован по назначению из-за стихийных бедствий или ввиду иных обстоятельств, исключающих такое использование.
Особенности предоставления в аренду земель сельскохозяйственного назначения
Как уже было сказано выше, иностранным юридическим лицам земельные участки сельскохозяйственного назначения могут предоставляться только на праве аренды.
К сделкам с такими земельными участками законодательством предъявляются некоторые специфические требования, установленные, в частности, Федеральным законом от 24 июля 2002 г. N 101-ФЗ "Об обороте земель сельскохозяйственного назначения".
В аренду могут быть переданы только прошедшие государственный кадастровый учет земельные участки. Статья 9 Закона закрепляет правило, согласно которому договор аренды земельного участка из земель сельскохозяйственного назначения может быть заключен на срок, не превышающий сорок девять лет. Минимальный срок аренды земельного участка сельскохозяйственных угодий устанавливается законом субъекта Российской Федерации в зависимости от разрешенного использования сельскохозяйственных угодий, передаваемых в аренду.
Земельные участки из земель сельскохозяйственного назначения, находящиеся в государственной или муниципальной собственности, предоставляются гражданам и юридическим лицам в собственность на торгах (конкурсах, аукционах).
В случае если имеется только одно заявление о передаче земельных участков из земель сельскохозяйственного назначения в аренду и при условии предварительного и заблаговременного опубликования сообщения о наличии предлагаемых для такой передачи земельных участков в средствах массовой информации, определенных субъектом Российской Федерации, передача в аренду находящихся в государственной или муниципальной собственности земельных участков из земель сельскохозяйственного назначения осуществляется в порядке, установленном статьей 34 Земельного кодекса Российской Федерации. При этом принятие решения о передаче земельных участков в аренду допускается при условии, что в течение месяца с момента опубликования сообщения не поступили иные заявления.
В случае если подано два и более заявлений о передаче земельных участков из земель сельскохозяйственного назначения в аренду, такие земельные участки предоставляются в аренду на торгах. Организация и проведение торгов осуществляется в соответствии со статьей 38 Земельного кодекса Российской Федерации.
Иностранные инвестиции в ценные бумаги
Инвестиции в рынок ценных бумаг - довольно выгодное капиталовложение. Иностранные инвесторы постепенно начинают проникаться доверием к ценным бумагам российских предприятий, и иностранное инвестирование такого рода становится все более значительным.
В период формирования российского фондового рынка в начале 90-х наиболее часто котируемыми ценными бумагами были акции компаний трех основных секторов экономики - нефтегазового, энергетического и телекоммуникационного - предлагающих значительную защиту инвесторам и эмитировавших депозитарные расписки и еврооблигации, пользовавшиеся стабильным спросом.
По мере стабилизации экономики фондовый рынок укреплял свои позиции, были заложены основы законодательной и нормативно-правовой базы, инфраструктуры фондового рынка, создан довольно развитый инструментарий, расширено участие в операциях на российском рынке ценных бумаг отечественных и иностранных инвесторов, появились различные категории участников рынка, объединения профессиональных участников.
Однако финансовый кризис 1998 года выявил и многие негативные черты российского рынка ценных бумаг, среди которых следует отметить незаинтересованность российских эмитентов в работе на финансовом рынке, отсутствие программы антикризисного регулирования, единого подхода со стороны органов государственного регулирования (Федеральной комиссии по ценным бумагам - ФКЦБ, Центрального банка и прочих ведомств) к формированию и развитию фондового рынка, а также единой системы взаимодействия органов государственного регулирования фондового и срочного рынка. Инвестирование в подобной ситуации, особенно для иностранных инвесторов, представлялось довольно рискованным.
В последнее время следует отметить существенное повышение инвестиционного рейтинга России, в свете чего приобретение ценных бумаг российских компаний на российском фондовом рынке становится все более привлекательным для иностранных инвесторов способом вложения средств в российскую экономику.
Лондонское агентство по финансовым коммуникациям Ansdell опрашивало управляющих международных инвестиционных фондов, на которых приходится треть иностранных инвестиций в российские ценные бумаги. 72% респондентов полагают, что рост фондового рынка продолжится; 54% считают Россию уникальным рынком, заслуживающим особого внимания со стороны инвесторов; 92% подтвердили, что качество корпоративного управления в российских компаниях улучшается. Для многих портфельных инвесторов высокие цены на нефть, прогресс реформ и стабильное экономическое положение оказываются даже важнее, чем кредитный рейтинг агентства Moody's.
Структура сегодняшнего фондового рынка России такова, что наиболее стабильные позиции занимают компании, специализирующиеся на сырьевом бизнесе. По мнению экспертов, в течение еще довольно длительного периода наиболее крупным активом России будут не ее природные ресурсы, а огромный рынок и высокий уровень неудовлетворенного спроса на все виды потребительских товаров, а также такие отрасли, как производство нефтяного и газового оборудования и инсталляций электростанций и телекоммуникаций.
Мария Чураева, председатель Совета директоров компании "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент": "Большая часть предприятий, которые были бы привлекательны для иностранных инвесторов, - это промышленные предприятия, например текстильные, пищевые, фармацевтические, химические. Но главной причиной, препятствующей вложению средств в эти компании, является их непрозрачная отчетность и отсутствие грамотно функционирующих структурных подразделений.
В ближайшее время в России должны появиться новые компании, привлекательные для инвесторов. По моим оценкам, более 70% инвестиций в последние годы были направлены в нефтяной сектор. Всего существует 10 - 15 компаний, акциями которых ежедневно торгуют на биржах, но их круг в скором времени непременно расширится".
Развитие законодательства об инвестициях в фондовый рынок
Начальный этап развития законодательства, охватывающий промежуток с 1991 по 1996 г.
Этот этап начинается одновременно с проведением экономических реформ и совпадает с периодом "бурной" приватизации государственной собственности. Еще не сформированы цели и методы регулирования инвестирования, инвестор понимается в первую очередь как иностранный инвестор, в привлечении которого видится основная и главная цель.
Второй этап охватывает период примерно с начала 1996 по 2000 г.
На данном этапе происходит формирование инфраструктуры рынка портфельных инвестиций, складывается система органов государственного регулирования рынка финансовых услуг, развиваются институты этого рынка.
В этот период были приняты основополагающие нормативные акты, среди которых стоит отметить: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг", Указ Президента РФ N 1009, утвердивший Положение о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России), Федеральный закон от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг", Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг", Федеральный закон от 23 июня 1999 г. N 117-ФЗ "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг".
Составленная на основе указанных Законов нормативная база способствовала формированию инфраструктуры рынка ценных бумаг и привлечению иностранного капитала.
Развитие законодательства на современном этапе - с 2000 г. до настоящего времени - направлено на дальнейшее развитие института защиты прав инвесторов и на повышение прозрачности и определенности для инвестора при решении вопросов, связанных с осуществлением инвестиций.
Следует отметить вступление в действие с 1 января 2002 г. Федерального закона от 7 августа 2001 г. N 120-ФЗ "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "Об акционерных обществах", основной целью которого стало повышение роли собрания акционеров, защита прав меньшинства акционеров, конкретизация полномочий совета директоров. К числу законов, обеспечивающих расширение инвестиционных возможностей, следует отнести: Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах"; Федеральный закон от 28 декабря 2002 г. N 185-ФЗ "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и о внесении дополнения в Федеральный закон "О некоммерческих организациях"; Федеральный закон от 24 июля 2002 г. N 111-ФЗ "Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации".
Правовое регулирование выпуска и размещения ценных бумаг
Решение о привлечении капитала через фондовую биржу является важным стратегическим шагом для компании не только как способ привлечения инвестиций, но и как способ получить более широкое общественное признание благодаря строгим правилам относительно раскрытия информации.
Полиметалл объявил о намерении привлечь более $500 млн. в ходе размещения акций в Москве и Лондоне, сообщает Reuters со ссылкой на газету Financial Times.
По сообщению газеты, Полиметалл разместит акции на бирже в Москве, а также глобальные депозитарные расписки в Лондоне через банки Deutsche Bank, Merrill Lynch и UBS, отмечает информагентство.
Сделки, включающие продажу новых и существующих акций общей стоимостью более $500 млн., ожидаются в I квартале 2007 года, пишет газета со ссылкой на свои источники.
Преимущества непосредственного общения с инвесторами очевидны. Новые финансовые вливания способствуют расширению общей деятельности компании, помогая получить новое оборудование, кадры, провести новые рекламные кампании, получить возможность приобретения других компаний и т.д. Проведение публичного размещения акций подтверждает, что компания достигла высокого уровня информационной прозрачности, показала устойчивый рост финансовых показателей, уровень корпоративного управления компании соответствует принятому стандарту и компания обладает долгосрочной стратегией развития бизнеса. Компания, ценные бумаги которой допущены к обращению (размещению) на фондовой бирже, получает прямой доступ к широким слоям потенциальных инвесторов и становится более привлекательной в их глазах.
Инвесторов, вкладывающих средства в акции компании, принято подразделять на стратегических, финансовых (или портфельных) и - в случае открытого размещения акций - частных (мелких) инвесторов.
Инвестор, вкладывающий средства в акции компании, может преследовать следующие цели:
- получение высокой прибыли (эту цель обычно преследует портфельный инвестор);
- участие в создании и развитии бизнеса компании (стратегический инвестор).
Следует отметить, что в России объем прямых иностранных инвестиций со стороны стратегических инвесторов достаточно невысокий. Стратегические инвесторы крайне настороженно относятся к инвестициям в Россию в связи с нестабильностью политической и экономической ситуации в стране, в связи с отсутствием надежных механизмов защиты прав инвесторов и высоким уровнем коррупции.
Что касается инвестиций, осуществляемых частными инвесторами в процессе публичного размещения ценных бумаг, то здесь следует отметить следующие положительные моменты:
------------------------------------------------------¬
¦ Положительные моменты публичного размещения акций ¦
L--------------------------T---------------------------
¦
----------------------------¬ ¦ -----------------------------¬
¦ облегчает предприятию ¦ ¦ ¦ является источником ¦
¦доступ к капиталу в будущем+---+---+долгосрочного финансирования¦
L---------------------------- ¦ L-----------------------------
----------------------------¬ ¦ -----------------------------¬
¦ позволяет определить ¦ ¦ ¦ ¦
¦реальную рыночную стоимость¦ ¦ ¦ руководство предприятия ¦
¦ ценных бумаг компании ¦ ¦ ¦ по общему правилу ¦
¦и предоставляет возможность+---+---+ сохраняет независимость ¦
¦реализовать часть стоимости¦ ¦ и контроль над компанией ¦
¦ акционерной собственности ¦ ¦ ¦
L---------------------------- L-----------------------------
Однако и у этого типа инвестиций есть недостатки:
- открытое размещение акций на бирже предполагает выполнение ряда строгих требований, в том числе по раскрытию информации;
- организация публичной эмиссии связана со значительными затратами;
- цена размещаемых ценных бумаг зависит от конъюнктуры финансового рынка в период размещения;
- компании, ценные бумаги которых котируются на бирже, вынуждены выполнять ряд строгих требований, установленных законодательством о ценных бумагах и правилами биржи.
Крупнейшим иностранным фондом в России, осуществляющим портфельные инвестиции, является The Hermitage Fund, зарегистрированный на острове Гернси. Активами фонда управляет компания Hermitage Capital Management, входящая в международную финансовую группу HSBC. Компания, возглавляемая Уильямом Браудером, специализируется на инвестировании в российские ценные бумаги, а всего под ее управлением находится $4,1 млрд. По данным на конец августа 2006 г., около 62% активов фонда приходится на российскую "нефтянку", 26% вложено в акции "Газпрома" и около 9% направлено в электроэнергетику.
Довольно устойчивые позиции на российском рынке также занимают фонды Firebird (управляющая компания - Firebird Management), Fleming Frontier Russia (JPMorgan Fleming Asset Management), Baring New Russia (Baring Asset Management) и ряд других.
Порядок выпуска ценных бумаг хозяйственными обществами и процедура выхода на фондовый рынок довольно подробно проработана законодателем.
Так, в соответствии со статьей 39 ФЗ "Об акционерных обществах" открытое акционерное общество вправе проводить размещение акций и эмиссионных ценных бумаг общества, конвертируемых в акции, посредством как открытой, так и закрытой подписки. Уставом общества и правовыми актами Российской Федерации может быть ограничена возможность проведения закрытой подписки открытыми обществами.
Размещение посредством открытой подписки обыкновенных акций, составляющих более 25 процентов ранее размещенных обыкновенных акций, а также конвертируемых в обыкновенные акции эмиссионных ценных бумаг, которые могут быть