Расширенный поиск

Постановление Кабинета Министров Республики Башкортостан от 12.03.1999 № 71

 являются:
      -   расчет  среднего  валового  рентного  множителя,  исходя  из
 недавних рыночных сделок;
      - определение рыночного рентного дохода оцениваемого объекта;
      -  расчет  стоимости  по  методу  валовой ренты, путем умножения
 среднего  валового  рентного  множителя  на  рыночный  рентный  доход
 оцениваемого объекта.

      5.1.4. Оценка объектов незавершенного строительства

      Оценка  осуществляется по фактическим издержкам с учетом индекса
 изменения  цен  на  строительно  -  монтажные  работы (См. [М5], стр.
 389).

      5.1.5. Оценка оборудования, машин и механизмов

      Оценка  осуществляется либо по восстановительной стоимости, либо
 по  стоимости  замещения,  либо по биржевым ценам (с учетом затрат на
 транспортировку  и  установку). Из этих стоимостей вычитается износ и
 получается  остаточная оценочная стоимость. Износ оборудования, машин
 и  механизмов  рассчитывается по всем трем видам (если это возможно):
 физическому, функциональному и внешнему (См. [М5], стр. 388).

      5.1.6. Оценка производственных запасов

      Товарно   -  материальные  запасы  и  готовая  продукция  обычно
 оцениваются по себестоимости, при этом устаревшие запасы списываются.
 Оценка  запасов может базироваться на ожидаемой цене их продажи минус
 издержки продавца (включая прибыль продавца) (См. [М5], стр. 156).

      5.1.7. Оценка финансовых активов

      Финансовые активы включают в себя следующие активы:
      - денежные средства;
      - финансовые вложения;
      - дебиторская задолженность;
      - расходы будущих периодов.
      Оценка  денежных  средств  на  валютном  счете осуществляется по
 курсам валют на дату оценки.
      Финансовые  вложения  представляют  собой  инвестиции  в  ценные
 бумаги   и  уставные  (складочные)  капиталы  других  организаций,  в
 государственные   ценные   бумаги,  а  также  предоставленные  другим
 организациям  займы.  Оценка  инвестиций  осуществляется исходя из их
 рыночной   стоимости   на   дату  оценки.  Рекомендуется  для  оценки
 инвестиций применять настоящую методику оценки.
      Для  оценки  дебиторской  задолженности  необходимо  провести ее
 анализ.  Дебиторская задолженность может оцениваться дисконтированием
 будущих  поступлений  основных  сумм  и выплат процентов к их текущей
 стоимости.  При  этом  ставка  дисконтирования должна учитывать риск,
 связанный со сбором будущих платежей.
      Расходы  будущих  периодов оцениваются по номинальной стоимости,
 если ожидается получение от них дохода (См. [М5], стр. 389).

      5.1.8. Оценка нематериальных активов

      5.1.8.1. Классификация нематериальных активов

      Нематериальные  активы  включают  в  себя  следующие активы (См.
 [С23]):
      - права на объекты интеллектуальной собственности;
      - права на пользование обособленными природными объектами;
      - деловая репутация (гудвилл) предприятия.
      Интеллектуальная  собственность  <18>  включают  в себя права на
 объекты следующих типов:
      -------------------------------
      <18>    Для   краткости   словосочетания   "права   на   объекты
 интеллектуальной  собственности"  и  "интеллектуальная собственность"
 употребляются   как  синонимы  в  случаях,  очевидных  из  контекста.
 Аналогично   "права   на   объекты   промышленной   собственности"  и
 "промышленная собственность" и т.п.

      - промышленная собственность;
      - объекты авторского и смежных видов права;
      - информация, представляющая коммерческую и служебную тайну.
      Промышленная   собственность,  охраняемая  после  регистрации  и
 выдачи  Роспатентом  охранных  документов,  включает  в себя права на
 объекты следующих типов:
      - патенты на изобретения;
      - патенты на промышленные образцы;
      - свидетельства на полезные модели;
      -  средства  индивидуализации  товаров и услуг (свидетельства на
 товарные   знаки,   на   знаки  обслуживания,  на  наименования  мест
 происхождения  товаров;  селекционные  достижения  (патенты  на новые
 сорта    растений,   новые   породы   животных,   на   новые   штаммы
 микроорганизмов);     права    на    защиту    от    недобросовестной
 конкуренции.
      Объекты  авторского  и смежных видов права, охраняемые с момента
 их создания, включают в себя права на объекты следующих типов:
      - произведения науки;
      - произведения литературы;
      -  произведения  искусства  (живопись, скульптура, архитектурные
 проекты,   музыкальные   произведения,   театральные   постановки   и
 др.);
      - топологии микросхем;
      - базы данных;
      - программы для ЭВМ;
      -   аудиовизуальные,   фотографические,   графические  и  другие
 произведения.
      Информация,  представляющая  коммерческую  или  служебную тайну,
 охраняемая  после  закрытия  информации,  включает  в  себя  права на
 объекты следующих типов:
      - коммерческая информация;
      - ноу - хау;
      -   результаты   научно   -   исследовательских   и   опытно   -
 конструкторских работ, не охраняемые патентами;
      -   техническая  (проектная,  конструкторская,  технологическая)
 документация;
      - сведения об организационно - управленческой деятельности;
      - системы организации производства;
      - системы управления (управления качеством, управления кадрами);
      - производственный опыт и обучение персонала.
      Для  оценки стоимости нематериальных активов используются методы
 оценки  стоимости  доходного, затратного и рыночного подходов. Оценка
 стоимости    деловой    репутации    (гудвилла)   предприятия   имеет
 специфические особенности.

      5.1.8.2.  Доходный подход к оценке нематериальных активов (кроме
 гудвилла)

      Для   оценки   стоимости   нематериальных   активов  применяются
 следующие   методы   оценки   рыночного   подхода:   группа   методов
 "преимущество  в  доходах", группа методов "преимущество в расходах",
 метод  "преимущество  в  доходах  и  расходах", метод роялти и другие
 методы.  Методы  доходного  подхода  к  оценке нематериальных активов
 основаны  на  выделении  будущего  дохода, приносимого нематериальным
 активом, и его капитализации методом прямой капитализации или методом
 дисконтирования.
      Группа  методов "преимущество в доходах" состоит из метода учета
 возрастания  цены  продукции,  метода  учета  возрастания  количества
 продукции    и   метода   учета   возрастания   цены   и   количества
 продукции.
      Группа  методов  "преимущество  в  расходах"  состоит  из метода
 освобождения от роялти и метода выигрыша в себестоимости.
      Роялти   -  вознаграждение,  получаемое  владельцем  патента  по
 лицензионному  соглашению за предоставление лицензии на использование
 нематериальных  активов  другими лицами. Метод освобождения от роялти
 применяется  для  оценки  стоимости  патентов и лицензий и основан на
 следующих допущениях:
      -  допустим,  что  оцениваемый  нематериальный  актив (например,
 патент)  принадлежит не истинному владельцу (предприятию), а является
 собственностью другой стороны;
      -   эта   другая   сторона  предоставляет  нематериальный  актив
 предприятию   на   лицензионной   основе   на  условиях  определенных
 отчислений от выручки (роялти);
      -   в   силу  того,  что  нематериальный  актив  на  самом  деле
 принадлежит  истинному  ее  владельцу  (предприятию),  ему  не  нужно
 платить  роялти,  т.е.  образуется псевдоэкономия расходов, результат
 капитализации  (прямая  капитализация  или  дисконтирование)  которой
 может быть принят как стоимость нематериального актива.
      В   методе   "преимущество   в   доходах   и  расходах"  сначала
 определяется общий доход, приносимый всеми активами, далее выделяется
 доля дохода, приносимая нематериальным активом.
      Метод   роялти  применяется  для  оценки  стоимости  патентов  и
 лицензий  и  предусматривает  выполнение  следующих  этапов по оценке
 стоимости (См. [М5], стр. 157):
      -  на  основе  анализа рынка или исследования рынка определяется
 разумный процент отчислений собственнику нематериального актива;
      -  оценивается  объем  продаж,  по  которым  будет выплачиваться
 роялти;
      -   устанавливается   экономический   срок  службы  патента  или
 лицензии,      т.е.     прогнозируется     срок     продолжительность
 платежей;
      - исчисляется размер роялти в абсолютном выражении;
      -   из   дохода   от  роялти  вычитаются  расходы,  связанные  с
 юридическими,  организационными  и  административными  издержками  по
 обеспечению патента или лицензии;
      - поток доходов от роялти дисконтируется.

      5.1.8.3. Затратный подход к оценке нематериальных активов (кроме
 гудвилла)

      Для   оценки   стоимости   нематериальных   активов  применяются
 следующие  методы  оценки затратного подхода: метод восстановительной
 стоимости и метод стоимости замещения.

      5.1.8.4.  Рыночный подход к оценке нематериальных активов (кроме
 гудвилла)

      Для   оценки   стоимости   нематериальных   активов  применяются
 следующие   методы   оценки   рыночного   подхода:   метод  стоимости
 приобретения и другие методы.

      5.1.8.5. Оценка деловой репутации (гудвилла) предприятия

      Деловая   репутация   (гудвилл)   предприятия   понимается   как
 совокупность   элементов   бизнеса,   которые   стимулируют  клиентов
 продолжать  пользоваться  услугами данного предприятия и обеспечивают
 прибыль сверх той, что приносится материальными активами и той частью
 нематериальных  активов,  которая отражена в бухгалтерской отчетности
 (См. [М5], стр. 156).
      Для  оценки  стоимости  деловой репутации (гудвилла) предприятия
 применяются  следующие  методы  оценки:  бухгалтерский  метод,  метод
 избыточных  прибылей  (метод американских налоговых органов) и другие
 методы.
      Бухгалтерский   метод   основан  на  определении  разницы  между
 стоимостью  предприятия,  определенной  любым  методом  оценки (кроме
 метода  накопления  активов),  и  суммарной  стоимостью всех активов,
 включая  нематериальные  (кроме  гудвилла),  за  вычетом обязательств
 предприятия.
      Метод избыточных прибылей (метод американских налоговых органов)
 основан  на  интерпретации гудвилла как совокупности практически всех
 нематериальных  активов и предусматривает выполнение следующих этапов
 по оценке стоимости:
      -    определение   рыночной   стоимости   материальных   активов
 предприятия;
      -  расчет  средней  доходности  по  отрасли  на  активы  (или на
 собственный капитал);
      -  определение  прибыли, приносимую материальными активами путем
 умножения  средней  доходности  на  рыночную  стоимость  материальных
 активов;
      -  определение избыточной прибыли как разницы между операционной
 прибылью и прибылью, приносимой материальными активами;
      -   определение  стоимости  гудвилла  путем  деления  избыточной
 прибыли на соответствующую ставку капитализации.
      Оценка   стоимости   деловой   репутации  (гудвилла)  по  методу
 избыточных   прибылей   дает  совокупную  оценку  гудвилла  и  других
 нематериальных   активов.   Рекомендуется   при   применении   метода
 избыточных прибылей скорректировать полученную оценку стоимости путем
 вычитания   стоимости   нематериальных   активов,  не  относящихся  к
 гудвиллу,  в  соответствии  с  разделом  5.1.8.1  настоящей  методики
 оценки.  Настоящая  методика  оценки  не  допускает применение метода
 избыточных прибылей без учета вышеуказанной корректировки.

      5.1.9.   Определение   текущих   и   долгосрочных   обязательств
 предприятия

      Текущие и долгосрочные обязательства предприятия определяются на
 основе  бухгалтерской  отчетности. При этом допускается корректировка
 статей  пассива  баланса,  связанная  с  изменением  условий возврата
 долгов предприятия и т.п.

      5.1.10.  Расчет  стоимости  предприятия и пакета акций по методу
 накопления активов

      Стоимость  предприятия  по методу накопления активов вычисляется
 по формуле:

      PA = PA,L + PA,B + PA,N + PA,M + PA,S + PA,T + PA,F + PA,D

      где
      PA - стоимость предприятия по методу накопления активов
      PA,L - стоимость земельных участков
      PA,B - стоимость зданий и сооружений
      PA,N - стоимость объектов незавершенного строительства
      PA,M - стоимость оборудования, машин и механизмов
      PA,S - стоимость производственных запасов
      PA,T - стоимость финансовых активов
      PA,F - стоимость нематериальных активов
      PA,D - текущие и долгосрочные обязательства предприятия

      Стоимость  пакета акций по методу накопления активов вычисляется
 по формуле:

            PA Х L
     PA,S = ------
             100

      где
      PA,S - стоимость пакета акций по методу ликвидационной стоимости
      PA - стоимость предприятия по методу накопления активов
      L - размер оцениваемого пакета в процентах от уставного капитала

      5.2. Оценка по методу ликвидационной стоимости

      Метод  ликвидационной  стоимости  основан  на  раздельной оценке
 активов  <19>  предприятия с последующим их суммированием, вычитанием
 обязательств  предприятия  и  всех  ожидаемых  расходов  по возможной
 распродаже  активов  и  ликвидации  предприятия. Метод ликвидационной
 стоимости  предназначен  для оценки ликвидационной стоимости как базы
 оценки.
      -------------------------------
      <19>  По  методу ликвидационной стоимости не учитывается деловая
 репутация  (гудвилл)  предприятия,  могут  быть  не учтены также иные
 активы.

      Рекомендуется  применение  метода  ликвидационной  стоимости для
 предприятий,  не  имеющих  перспектив  и/или  оказавшихся под угрозой
 банкротства.   Сопоставление   ликвидационной  стоимости  предприятия
 (пакета акций) с рыночной конъюнктурой позволяет собственнику принять
 решение  о  предпочтительности продажи предприятия (пакета акций) или
 фактической ликвидации предприятия.
      Ликвидационная  стоимость  предприятия представляет собой чистую
 денежную  сумму,  которую  собственник предприятия может получить при
 ликвидации   предприятия  и  раздельной  распродаже  его  активов.  В
 зависимости  от  подхода к продаже активов ликвидируемого предприятия
 различают следующие виды ликвидационной стоимости:
      -  упорядоченная  ликвидационная  стоимость - вид ликвидационной
 стоимости,  возникающий при упорядоченной продаже активов предприятия
 в  течение  разумного  периода  времени,  чтобы  можно  было получить
 высокие  цены  продажи  активов.  Для наименее ликвидной недвижимости
 предприятия этот период составляет около двух лет;
      -  принудительная  ликвидационная стоимость - вид ликвидационной
 стоимости, возникающий при форсированной (ускоренной) продаже активов
 предприятия,  приводящий  к  низким  ценам  продажи  активов.  Активы
 распродаются   настолько   быстро,   насколько  это  возможно,  часто
 одновременно и на одном аукционе;
      -  ликвидационная  стоимость  прекращения  существования активов
 предприятия  - вид ликвидационной стоимости, возникающий когда активы
 предприятия  не  продаются, а списываются и уничтожаются, а на данном
 месте  строится  новое прогрессивное предприятие, дающее значительный
 экономический  и/или  социальный  эффект.  В  этом  случае  стоимость
 предприятия   представляет  собой  отрицательную  величину,  так  как
 требует  от  владельца  предприятия определенных затрат на ликвидацию
 активов.
      Для   целей  оценки  по  данной  методике  оценки  рекомендуется
 использовать упорядоченную ликвидационную стоимость.

      5.2.1. Схема оценки упорядоченной ликвидационной стоимости

      Рекомендуется   при   оценке  стоимости  предприятия  по  методу
 упорядоченной   ликвидационной   стоимости  одновременное  проведение
 инвентаризации имущества предприятия на дату оценки.
      Основными  этапами оценки упорядоченной ликвидационной стоимости
 являются:
      -    разработка    календарного   графика   ликвидации   активов
 предприятия;
      - оценка стоимости активов предприятия;
      - корректировка стоимости активов предприятия;
      - определение величины обязательств предприятия;
      -   определение   косвенных   затрат,  связанных  с  ликвидацией
 предприятия;
      - определение дополнительных операционных доходов и расходов:
      - расчет ликвидационной стоимости предприятия и пакета акций.

      5.2.1.1.  Разработка  календарного  графика  ликвидации  активов
 предприятия

      При   разработке   календарного   графика   ликвидации   активов
 предприятия  исходят из цели максимизировать, насколько это возможно,
 выручку  от продажи активов, чтобы погасить имеющуюся за предприятием
 задолженность.
      Продажа  различных видов активов производится в различные сроки.
 При    определении    сроков    реализации    активов   рекомендуется
 ориентироваться  на  предельные  (минимальные  и  максимальные) сроки
 реализации    для    различных    видов    активов,   устанавливаемые
 Госкомсобственностью РБ.

      5.2.1.2. Оценка стоимости активов предприятия

      Оценка стоимости активов предприятия производится так же как и в
 методе  накопления  активов  в  соответствии с разделом 2.5 настоящей
 методики оценки.

      5.2.1.3. Корректировка стоимости активов предприятия

      Оценочная  стоимость каждого актива (группы активов), полученная
 при оценке по методу накопления активов, уменьшается на размер скидки
 на   распродажу.   При   определении  размера  скидки  на  распродажу
 рекомендуется    ориентироваться   на   предельные   (минимальная   и
 максимальная)  размеры  скидок  на  распродажу  для  различных  видов
 активов, устанавливаемых Госкомсобственностью РБ.
      Из стоимости актива, уменьшенной на размер скидки на распродажу,
 вычитаются прямые затраты, связанные с продажей:
      -  сумма  комиссионных услуг (расходы на риелторские, оценочные,
 юридические услуги);
      - сумма налогов и сборов, возникающих при продаже актива;
      - другие прямые издержки.
      Стоимость   актива,   после   уменьшения  на  размер  скидки  на
 распродажу   и  вычета  прямых  затрат,  подлежит  дисконтированию  с
 помесячным  начислением  по  выбранной ставке дисконтирования на срок
 реализации,  установленный  календарным  графиком  ликвидации активов
 предприятия.  Стоимость  актива,  полученная  после  дисконтирования,
 является  упорядоченной  ликвидационной  стоимостью  соответствующего
 актива.
      В   силу   повышенного   риска  и  неопределенности  результатов
 реализации  активов  выбирается  повышенная  ставка  дисконтирования,
 единая  для  всего  расчета ликвидационной стоимости. При определении
 ставки  дисконтирования  рекомендуется  ориентироваться на предельные
 (минимальная  и максимальная) ставки дисконтирования, устанавливаемые
 Госкомсобственностью РБ.

      5.2.1.4. Определение величины обязательств предприятия

      Подвергается   анализу   долгосрочная  и  текущая  задолженности
 предприятия с целью возможной их корректировки.

      5.2.1.5.  Определение  косвенных затрат, связанных с ликвидацией
 предприятия

      Определяются   косвенные   расходы,   связанные   с  ликвидацией
 предприятия:
      - расходы на содержание активов;
      -  выходные  пособия  и  компенсации  работникам  ликвидируемого
 предприятия;
      - административные затраты в период ликвидации.
      Выходные   пособия   и   компенсации  работникам  ликвидируемого
 предприятия определяются расчетным путем без дисконтирования. Текущие
 расходы    на   содержание   активов   и   административные   затраты
 рассчитываются    как   текущая   стоимость   аннуитета   по   ставке
 дисконтирования,      принятой      в      расчете     ликвидационной
 стоимости.

      5.2.1.6.   Определение  дополнительных  операционных  доходов  и
 расходов

      При  определении  ликвидационной  стоимости исходят из того, что
 как   правило,   ликвидируемое  предприятие  полностью  или  частично
 прекращает свою хозяйственную деятельность. Однако возможны ситуации,
 когда  на  счета  ликвидируемого предприятия поступают дополнительные
 денежные  средства,  например,  в  результате  частичного продолжения
 хозяйственной деятельности.
      Возможно  и  обратное,  когда  ликвидируемое  предприятие  несет
 дополнительные  потери,  например,  в связи с тем, что не вовремя был
 расторгнут договор по аренде занимаемых складских помещений.
      На   данном   этапе  определяются  и  суммируются  все  подобные
 дополнительные операционные доходы и расходы.

      5.2.1.7.  Расчет  ликвидационной  стоимости предприятия и пакета
 акций

      Исходя    из    результатов    предшествующих    этапов   оценки
 ликвидационной  стоимости заполняется баланс ликвидационной стоимости
 предприятия (таблица N 13).

                                                          Таблица N 13

------------------------------------T--------T----------T---------¬
¦           Актив                   ¦Код стр.¦Балансовая¦Ликвида- ¦
¦                                   ¦        ¦стоимость ¦ционная  ¦
¦                                   ¦        ¦          ¦стоимость¦
L-----------------------------------+--------+----------+----------
I. Внеоборотные активы

Нематериальные активы (04, 05)          110
в том числе

организационные расходы                 111

патенты, лицензии,  товарные  знаки     112
(знаки      обслуживания),     иные
аналогичные с перечисленными  права
и активы

Основные средства (01, 02, 03)          120
в том числе:

земельные участки     и     объекты     121
природопользования

здания, машины,   оборудование    и     122
другие основные средства

Незавершенное строительство    (07,     130
08, 61)

Долгосрочные финансовые    вложения     140
(06, 56, 82)
в том числе:

инвестиции в дочерние общества          141

инвестиции в зависимые общества         142

инвестиции в другие организации         143

займы, предоставленные организациям     144
на срок более 12 месяцев

прочие долгосрочные      финансовые     145
вложения

Прочие внеоборотные активы              150

Итого по разделу I                      190

II. Оборотные активы

Запасы                                  210
в том числе:

сырье, материалы      и      другие     211
аналогичные ценности (10, 15, 16)

животные на выращивании  и  откорме     212
(11)

малоценные и   быстроизнашивающиеся     213
предметы (12, 13)

затраты в             незавершенном     214
производстве  (издержках обращения)
(20, 21, 23, 29, 30, 36, 44)

готовая продукция  и   товары   для     215
перепродажи (40, 41)

товары отгруженные (45)                 216

расходы будущих периодов (31)           217                  Х

прочие запасы и затраты                 218

Налог на добавленную  стоимость  по     220                  Х
приобретенным ценностям (19)

Дебиторская задолженность  (платежи     230
по   которой  ожидаются  более  чем
через  12  месяцев  после  отчетной
даты)
в том числе:

покупатели и заказчики (62, 76)         231

векселя к получению (62)                232

задолженность дочерних и  зависимых     233
обществ (78)

задолженность            участников     234
(учредителей) по взносам в уставный
капитал (75)

авансы выданные (61)                    235

прочие дебиторы                         236

Дебиторская задолженность  (платежи     240
по  которой  ожидаются в течение 12
месяцев после отчетной даты)
в том числе:

покупатели и заказчики (62, 76)         241

векселя к получению (62)                242

задолженность дочерних и  зависимых     243
обществ (78)

задолженность            участников     244
(учредителей) по взносам в уставный
капитал (75)

авансы выданные (61)                    245

прочие дебиторы                         246

Краткосрочные финансовые   вложения     250
(58, 82)
в том числе:

инвестиции в зависимые общества         251

собственные акции,  выкупленные   у     252                  Х
акционеров

прочие краткосрочные     финансовые     253
вложения

Денежные средства                       260
в том числе:

касса (50)                              261

расчетные счета (51)                    262

валютные счета (52)                     263

прочие денежные средства  (55,  56,     264
57)

Прочие оборотные активы                 270

Итого по разделу II                     290

III. Убытки

Непокрытые убытки прошлых лет (88)      310                  Х

Убыток отчетного года                   320                  Х

Итого по разделу III                    390

Дополнительный операционный доход       400       Х

Баланс (сумма строк  190  +  290  +     399
390 + 400)

Пассив                                  Код  Балансовая  Ликвидац.
                                        стр. стоимость   стоимость

IV. Капитал и резервы

Уставный капитал (85)                   410                  Х

Добавочный капитал (87)                 420                  Х

Резервный капитал (86)                  430                  Х
в том числе:

резервные фонды,   образованные   в     431                  Х
соответствии с законодательством

резервы, образованные             в     432                  Х
соответствии    с    учредительными
документами

Фонды накопления (88)                   440                  Х

Фонд социальной сферы (88)              450                  Х

Целевые финансирование            и     460                  Х
поступления (96)

Нераспределенная прибыль    прошлых     470                  Х
лет (88)

Нераспределенная прибыль  отчетного     480                  Х
года

Итого по разделу IV                     490


V. Долгосрочные пассивы

Заемные средства (92, 95)               510
в том числе:

кредиты банков,          подлежащие     511
погашению   более   чем   через  12
месяцев после отчетной даты

прочие займы,  подлежащие погашению     512
более  чем  через  12 месяцев после
отчетной даты

Прочие долгосрочные пассивы             520

Итого по разделу V                      590

VI. Краткосрочные пассивы

Заемные средства (90, 94)               610
в том числе:

кредиты банков,          подлежащие     611
погашению   в  течение  12  месяцев
после отчетной даты

прочие займы,  подлежащие погашению     612
в течение 12 месяцев после отчетной
даты

Кредиторская задолженность              620
в том числе:

поставщики и подрядчики (60, 76)        621

векселя к уплате (60)                   622

по оплате труда (70)                    623

по социальному    страхованию     и     624
обеспечению (69)

задолженность перед   дочерними   и     625
зависимыми обществами (78)

задолженность перед бюджетом (68)       626

авансы полученные (64)                  627

прочие кредиторы                        628

Расчеты по дивидендам (75)              630

Доходы будущих периодов (83)            640

Фонды потребления (88)                  650

Резервы предстоящих   расходов    и     660
платежей (89)

Прочие краткосрочные пассивы            670

Итого по разделу VI                     690

Дополнительный операционный расход      691       Х

Косвенные затраты на ликвидацию         692       Х
в том числе:

затраты на содержание активов           693       Х

выходные пособия и компенсации          694       Х

административные затраты  в  период     695       Х
ликвидации

Баланс (сумма строк  490  +  590  +     699
690)

      Форма ликвидационного баланса предприятия отличается от типового
 бухгалтерского баланса наличием новых статей в активе (дополнительные
 операционные  доходы)  и  в  пассиве  (расходы на содержание активов,
 выходные пособия и компенсации работникам ликвидируемого предприятия,
 административные   затраты   в   период   ликвидации,  дополнительные
 операционные расходы).
      Отличается  также  порядок  заполнения  ликвидационного баланса,
 описанный ниже.
      1)  Графа  "Балансовая  стоимость"  в  активе  и пассиве баланса
 заполняется   по  обычным  правилам  на  дату  оценки  ликвидационной
 стоимости.
      2)  Графа  "Ликвидационная  стоимость"  в активе (за исключением
 строк  217,  220,  310,  320, 400) заполняется на основе суммирования
 упорядоченной   ликвидационной   стоимости   соответствующих  активов
 предприятия.
      3)  Графа  "Ликвидационная  стоимость"  статьи  "Расходы будущих
 периодов"  (строка  217)  не заполняется, поскольку у предприятия нет
 будущего.
      4) Графа "Ликвидационная стоимость" статьи "Налог на добавленную
 стоимость  по  приобретенным  ценностям" (строка 220) не заполняется,
 поскольку в дальнейшем НДС возмещению не подлежит.
      5)  Графа  "Ликвидационная  стоимость" статей "Непокрытые убытки
 прошлых  лет"  (строка 310) и "Убыток отчетного года" (строка 320) не
 заполняется, поскольку непокрытые убытки переносятся в пассив.
      6)  В  графу  "Ликвидационная  стоимость" статьи "Дополнительный
 операционный  доход"  (строка  400)  вносится  рассчитанная  величина
 дополнительного операционного дохода.
      7)  В  графу  "Ликвидационная  стоимость" статьи "Дополнительный
 операционный  расход"  (строка  691)  вносится  рассчитанная величина
 дополнительного операционного расхода.
      8)  Строки 410-480 графы "Ликвидационная стоимость" в пассиве не
 заполняются.
      9)  Строки  510-690  графы  "Ликвидационная стоимость" в пассиве
 заполняются  на  основании  результатов  этапа  "Определение величины
 обязательств предприятия".
      10)  Строки  692-695  графы "Ликвидационная стоимость" в пассиве
 заполняются  на  основании  результатов  этапа "Определение косвенных
 затрат, связанных с ликвидацией предприятия".
      11)  Разность  между суммой всех строк баланса по активу в графе
 "Ликвидационная  стоимость"  и  суммой  всех  строк по пассиву, кроме
 строки    490,    в   графе   "Ликвидационная   стоимость"   является
 ликвидационной стоимостью предприятия и вносится в строку 490 в графе
 "Ликвидационная стоимость".
      Ликвидационная  стоимость  предприятия  может быть отрицательным
 числом.
      Стоимость   пакета  акций  по  методу  ликвидационной  стоимости
 вычисляется по формуле:

           LV х L
     LVS = -------
            100

      где
      LVS - стоимость пакета акций по методу ликвидационной стоимости
      LV - ликвидационная стоимость предприятия
      L   -  размер  оцениваемого  пакета  в  процентах  от  уставного
 капитала.

      5.2.2.  Экспресс  -  вариант оценки упорядоченной ликвидационной
 стоимости

      Допускается   применение  нижеизложенного  экспресс  -  варианта
 оценки    упорядоченной    стоимости    при    выполнении   следующих
 условий:
      -  отсутствует  практическая  возможность и/или целесообразность
 детального  анализа  оцениваемых  акций специалистами государственных
 органов управления;
      -  отсутствует  практическая  возможность и/или целесообразность
 привлечения независимых оценщиков к оценке акций.
      Основной  отличительной  особенностью экспресс - варианта оценки
 является   использование  балансовой  стоимости  активов,  взятой  из
 бухгалтерской   отчетности,   вместо   оценочной  стоимости  активов,
 полученных  так  же,  как  и  в  методе накопления активов. Оценка по
 экспресс  -  варианту  оценки  упорядоченной ликвидационной стоимости
 производится по сокращенному составу этапов <20>:
      -------------------------------
      <20>   Для   экспресс  -  варианта  дополнительно  предусмотрено
 проведение интервальной оценки стоимости.

      -  определение  упорядоченной  ликвидационной  стоимости активов
 предприятия;
      -   определение   косвенных   затрат,  связанных  с  ликвидацией
 предприятия;
      -  расчет  величины  стоимости  и диапазона стоимостей по методу
 ликвидационной стоимости.
      При  наличии  возможности рекомендуется дополнять и/или заменять
 оценочные  процедуры,  предусмотренные для экспресс - варианта оценки
 упорядоченной ликвидационной стоимости, более точными.

      5.2.2.1.   Определение  упорядоченной  ликвидационной  стоимости
 активов предприятия

      Данный  этап объединяет оценочные процедуры 3 этапов общей схемы
 оценки упорядоченной ликвидационной стоимости:
      -    разработка    календарного   графика   ликвидации   активов
 предприятия;
      - оценка стоимости активов предприятия;
      - корректировка стоимости активов предприятия.
      Результаты   проводимых   на  данном  этапе  оценочных  процедур
 последовательно   вносятся  в  графы  таблицы  "Расчет  упорядоченной
 ликвидационной стоимости активов предприятия" (Таблица N 14).

                                                          Таблица N 14



------------------------T----T-----------T----------T------T------T------T------T------T------T------T-----¬
¦        Актив          ¦Код ¦ Код стр.  ¦  Графа   ¦Балан-¦Срок  ¦Скидка¦Стои- ¦Доля  ¦Стои- ¦Фактор¦Лик- ¦
¦                       ¦ОКУД¦           ¦          ¦совая ¦реали-¦на    ¦мость ¦прямых¦мость ¦дис-  ¦вида-¦
¦                       ¦    ¦           ¦          ¦стои- ¦зации ¦рас-  ¦с     ¦затрат¦с     ¦конта ¦цион-¦
¦                       ¦    ¦           ¦          ¦мость ¦      ¦прода-¦учетом¦(%)   ¦учетом¦      ¦ная  ¦
¦                       ¦    ¦           ¦          ¦      ¦      ¦жу (%)¦скидки¦      ¦скидки¦      ¦стои-¦
¦                       ¦    ¦           ¦          ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦и     ¦      ¦мость¦
¦                       ¦    ¦           ¦          ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦прямых¦      ¦     ¦
¦                       ¦    ¦           ¦          ¦      ¦      ¦      ¦      ¦      ¦затрат¦      ¦     ¦
L-----------------------+----+-----------+----------+------+------+------+------+------+------+------+------
I. Внеоборотные активы

Нематериальные   активы   1   стр. 110   "На  конец
(04, 05)                                 года"
в том числе

организационные расходы   1   стр. 111   "На  конец
                                         года"

патенты,      лицензии,   1   стр. 112   "На  конец
товарные  знаки  (знаки                  года"
обслуживания),     иные
аналогичные           с
перечисленными права  и
активы

Основные средства  (01,   5   стр. 370   "Остаток
02, 03)                                  на   конец
                                         года"
в том числе:

недвижимость              5   стр. 360+  "Остаток
                              стр. 361+  на   конец
                              стр. 362   года"

машины и оборудование     5   стр. 363   "Остаток
                                         на   конец
                                         года"

транспортные средства     5   стр. 364   "Остаток
                                         на   конец
                                         года"

производственный      и   5   стр. 365   "Остаток
хозяйственный инвентарь                  на   конец
                                         года"

рабочий скот              5   стр. 366   "Остаток
                                         на   конец
                                         года"

продуктивный скот         5   стр. 367   "Остаток
                                         на   конец
                                         года"

многолетние насаждения    5   стр. 368   "Остаток
                                         на   конец
                                         года"

другие виды    основных   5   стр. 369   "Остаток
средств                                  на   конец
                                         года"

Незавершенное             1   стр. 130   "На  конец
строительство (07,  08,                  года"
61)

Долгосрочные финансовые   1   стр. 140   "На  конец
вложения (06, 56, 82)                    года"

в том числе:

инвестиции в   дочерние   1   стр. 141   "На  конец
общества                                 года"

инвестиции в  зависимые   1   стр. 142   "На  конец
общества                                 года"

инвестиции в     другие   1   стр. 143   "На  конец
организации                              года"

займы,  предоставленные   1   стр. 144   "На  конец
организациям   на  срок                  года"
более 12 месяцев

прочие     долгосрочные   1   стр. 145   "На  конец
финансовые вложения                      года"

Прочие     внеоборотные   1   стр. 150   "На  конец
активы                                   года"

Итого по разделу I

II. Оборотные активы

Запасы                    1   стр. 210   "На  конец
                                         года"

в том числе:

сырье, материалы      и   1   стр. 211   "На  конец
другие      аналогичные                  года"
ценности (10, 15, 16)

животные на выращивании   1   стр. 212   "На  конец
и откорме (11)                           года"

малоценные            и   1   стр. 213   "На  конец
быстроизнашивающиеся                     года"
предметы (12, 13)

затраты в незавершенном   1   стр. 214   "На  конец
производстве (издержках                  года"
обращения) (20, 21, 23,
29, 30, 36, 44)

готовая продукция     и   1   стр. 215   "На  конец
товары  для перепродажи                  года"
(40, 41)

товары отгруженные (45)   1   стр. 216   "На  конец
                                         года"

расходы         будущих   1   стр. 217   "На  конец          Х       Х      Х      Х     Х      Х      Х
периодов (31)                            года"

прочие запасы и затраты   1   стр. 218   "На  конец
                                         года"

Налог на    добавленную   1   стр. 220   "На  конец          Х       Х      Х      Х     Х      Х      Х
стоимость            по                  года"
приобретенным ценностям
(19)

Дебиторская               1   стр. 230   "На  конец
задолженность  (платежи                  года"
по  которой   ожидаются
более   чем   через  12
месяцев после  отчетной
даты)

в том числе:

покупатели и  заказчики   1   стр. 231   "На  конец
(62, 76)                                 года"

векселя к     получению   1   стр. 232   "На  конец
(62)                                     года"

задолженность  дочерних   1   стр. 233   "На  конец
и   зависимых   обществ                  года"
(78)

авансы выданные (61)      1   стр. 234   "На  конец
                                         года"

прочие дебиторы           1   стр. 235   "На  конец
                                         года"

Дебиторская               1   стр. 240   "На  конец
задолженность  (платежи                  года"
по которой ожидаются  в
течение    12   месяцев
после отчетной даты)

в том числе:

покупатели и  заказчики   1   стр. 241   "На  конец
(62, 76)                                 года"

векселя к     получению   1   стр. 242   "На  конец
(62)                                     года"

задолженность  дочерних   1   стр. 243   "На  конец
и   зависимых   обществ                  года"
(78)

задолженность             1   стр. 244   "На  конец
участников                               года"
(учредителей)        по
взносам    в   уставный
капитал (75)

авансы выданные (61)      1   стр. 245   "На  конец
                                         года"

прочие дебиторы           1   стр. 246   "На  конец
                                         года"

Краткосрочные             1   стр. 250   "На  конец
финансовые     вложения                  года"
(58, 82)

том числе:

инвестиции в  зависимые   1   стр. 251   "На  конец
общества                                 года"

собственные      акции,   1   стр. 252   "На  конец          Х       Х      Х      Х     Х      Х      Х
выкупленные           у                  года"
акционеров

прочие    краткосрочные   1   стр. 253   "На  конец
финансовые вложения                      года"

Денежные средства         1   стр. 260   "На  конец
                                         года"
в том числе:

касса (50)                1   стр. 261   "На  конец
                                         года"

расчетные счета (51)      1   стр. 262   "На  конец
                                         года"

валютные счета (52)       1   стр. 263   "На  конец
                                         года"

прочие         денежные   1   стр. 264   "На  конец
средства (55, 56, 57)                    года"

Прочие оборотные активы   1   стр. 270   "На  конец
                                         года"

Итого по разделу II

III. Убытки

Непокрытые       убытки   1   стр. 310   "На  конец          Х       Х      Х      Х     Х      Х      Х
прошлых лет (88)                         года"

Убыток отчетного года     1   стр. 320   "На  конец          Х       Х      Х      Х     Х      Х      Х
                                         года"

Итого по разделу III



      -    разработка    календарного   графика   ликвидации   активов
 предприятия;
      - оценка стоимости активов предприятия;
      - корректировка стоимости активов предприятия.
      На  основании формы N 1 ("Бухгалтерский баланс"), за ближайший к
 дате  оценки  квартал,  и  формы  N  5  ("Приложение к бухгалтерскому
 балансу"),   за  ближайший  к  дате  оценки  год,  заполняется  графа
 "Балансовая стоимость".
      Разработка  календарного  графика ликвидации активов предприятия
 состоит  в  том,  что планируемые сроки реализации активов вносятся в
 графу  "Срок  реализации".  При  этом срок реализации актива не может
 превышать  максимального  срока  реализации  соответствующего актива,
 установленного   Госкомсобственностью   РБ.   Не   рекомендуется  без
 специального  обоснования  устанавливать  срок реализации актива ниже
 минимального срока реализации соответствующего актива, установленного
 Госкомсобственностью РБ.
      Для   каждого   актива,   представленного   в   таблице   N  14,
 устанавливается размер скидки на распродажу, который вносится в графу
 "Скидка на распродажу". При этом размер скидки на распродажу не может
 превышать максимального размера скидки на распродажу соответствующего
 актива,  установленного Госкомсобственностью РБ. Не рекомендуется без
 специального  обоснования  устанавливать  размер скидки на распродажу
 актива    ниже    минимального    размера    скидки   на   распродажу
 соответствующего    актива,    установленного    Госкомсобственностью
 РБ.
      Стоимость актива с учетом скидки на распродажу, вносимая в графу
 "Стоимость с учетом скидки", определяется следующим образом:

      Pal = k1 х BVa

      где
      Pa1 - стоимость актива с учетом скидки на распродажу
      BVa - балансовая стоимость актива
      k1- скидка на распродажу, в %.

      Для   каждого   актива,   представленного   в   таблице   N  14,
 устанавливается  доля  прямых  затрат, которая вносится в графу "Доля
 прямых  затрат".  При  этом  доля  прямых  затрат  не может превышать
 максимальной    доли    прямых    затрат   соответствующего   актива,
 установленной   Госкомсобственностью   РБ.   Не   рекомендуется   без
 специального   обоснования  устанавливать  долю  прямых  затрат  ниже
 минимальной доли прямых затрат соответствующего актива, установленной
 Госкомсобственностью РБ.
      Стоимость  актива с учетом скидки на распродажу и прямых затрат,
 вносимая  в  графу  "Стоимость  с  учетом  скидки  и  прямых затрат",
 определяется следующим образом:

      Pa2 = k2 х Pal

      где
      Pa2  -  стоимость  актива с учетом скидки на распродажу и прямых
 затрат
      k2- доля прямых затрат, в %.

      До  начала вычисления факторов дисконта при реализации различных
 активов устанавливается ставка дисконтирования, принимаемая в расчете
 ликвидационной   стоимости.   Ставка  дисконтирования  отражает  риск
 будущей   реализации   актива,   при   этом   более   высокому  риску
 соответствует  большая величина ставки дисконтирования. Установленная
 ставка   дисконтирования   не  может  превышать  максимальной  ставки
 дисконтирования,    установленной    Госкомсобственностью    РБ.   Не
 рекомендуется   без  специального  обоснования  устанавливать  ставку
 дисконтирования     ниже    минимальной    ставки    дисконтирования,
 установленной Госкомсобственностью РБ.
      Фактор   дисконта   (текущей   стоимости  будущего  дохода)  при
 реализации  актива,  вносимый в графу "Фактор дисконта", определяется
 следующим образом:

                  1
     Fd(ta) = ---------
                     ta
              (1 + r)

      где
      Fd(ta) - фактор дисконта при реализации актива
      r  -  ставка  дисконтирования, принятая в расчете ликвидационной
      стоимости
      ta - срок реализации актива в месяцах.

      При  этом  для  активов  со  сроком реализации не более 1 месяца
 дисконтирование  не производится и фактор дисконта принимается равным
 1.
      Упорядоченная  ликвидационная стоимость актива, вносимая в графу
 "Ликвидационная стоимость", определяется следующим образом:

      LVa = Fd(ta) х Pa2

      где
      LVa - упорядоченная ликвидационная стоимость актива.

      5.2.2.2.  Определение  косвенных затрат, связанных с ликвидацией
 предприятия

      Необходимо определить косвенные затраты, связанные с ликвидацией
      предприятия:
      - расходы на содержание активов;
      -  выходные  пособия  и  компенсации  работникам  ликвидируемого
 предприятия;
      - административные затраты в период ликвидации.

      5.2.2.2.1. Расчет расходов на содержание активов

      Результаты  проводимого  расчета  расходов на содержание активов
 последовательно   вносятся   в  графы  таблицы  "Расчет  расходов  на
 содержание активов" (Таблица N 15).

      Таблица N 15

------------------------T------T------T------T------T------T------¬
¦       Актив           ¦Балан-¦Срок  ¦Норма ¦Расхо-¦Фактор¦Теку- ¦
¦                       ¦совая ¦реали-¦расхо-¦ды на ¦теку- ¦щая   ¦
¦                       ¦стои- ¦зации ¦дов на¦содер-¦щей   ¦стои- ¦
¦                       ¦мость ¦      ¦содер-¦жание ¦стои- ¦мость ¦
¦                       ¦      ¦      ¦жание ¦на 1  ¦мости ¦расхо-¦
¦                       ¦      ¦      ¦на 1  ¦месяц ¦анну- ¦дов   ¦
¦                       ¦      ¦      ¦месяц ¦      ¦итета ¦      ¦
¦                       ¦      ¦      ¦(%)   ¦      ¦      ¦      ¦
L-----------------------+------+------+------+------+------+-------
I. Внеоборотные активы

Недвижимость

Машины и оборудование

Транспортные средства

Производственный и
хозяйственный инвентарь

Рабочий скот

Продуктивный скот

Многолетние насаждения

Другие виды основных
средств

Незавершенное
строительство
(07, 08, 61)

Прочие внеоборотные
активы

Итого по внеоборотным
активам

II. Оборотные активы

Сырье, материалы и
другие аналогичные
ценности (10, 15, 16)

Животные на выращивании
и откорме (11)

Малоценные и
быстроизнашивающиеся
предметы (12, 13)

Затраты в незавершенном
производстве (издержках
обращения) (20, 21, 23,
29, 30, 36, 44)

Готовая продукция и
товары для перепродажи
(40, 41)

Прочие запасы и затраты

Прочие оборотные активы

Итого по оборотным
активам

      Данные  в  графы  "Балансовая  стоимость"  и  "Срок  реализации"
 таблицы  "Расчет  расходов  на  содержание  активов"  переносятся  из
 соответствующих  граф  "Балансовая  стоимость"  и  "Срок  реализации"
 таблицы   "Расчет   упорядоченной  ликвидационной  стоимости  активов
 предприятия".
      Для   каждого   актива,   представленного   в   таблице   N  15,
 устанавливается  норма  расходов  на  содержание,  который вносится в
 графу  "Норма  расходов  на  содержание  на  1 месяц". При этом норма
 расходов на содержание не может превышать максимального размера нормы
 расходов   на   содержание  соответствующего  актива,  установленного
 Госкомсобственностью    РБ.   Не   рекомендуется   без   специального
 обоснования  устанавливать  норму  расходов на содержание актива ниже
 минимальной  нормы  расходов  соответствующего актива, установленного
 Госкомсобственностью РБ.
      Расходы  на содержание актива в течение месяца, вносимые в графу
 "Расходы   на   содержание   на   1  месяц",  определяется  следующим
 образом:

      Ca1 = nca х BVa

      где
      Ca1 - расходы на содержание актива в течение месяца
      BVa - балансовая стоимость актива
      nca - норма расходов на содержание в течение месяца.

      Фактор  текущей  стоимости  аннуитета,  вносимый в графу "Фактор
 текущей стоимости аннуитета", определяется следующим образом:

                         -ta
              1 - (1 + r)
     Fa(ta) = --------------
                     r

      где
      Fa(ta) - фактор текущей стоимости аннуитета
      r  -  ставка  дисконтирования, принятая в расчете ликвидационной
 стоимости
      ta - срок реализации актива в месяцах.

      Текущая  стоимость  расходов  на  содержание  актива, вносимая в
 графу    "Текущая   стоимость   расходов",   определяется   следующим
 образом:

      Ca = Fa(ta) х Cal

      где
      Ca - текущая стоимость расходов на содержание актива.

      5.2.2.2.2.  Расчет  выходных  пособий  и  компенсации работникам
 ликвидируемого предприятия

      Сумма  выходных  пособий и компенсации работникам ликвидируемого
 предприятия определяется следующим образом:

           1
     Cw = --- х (Cw0 + Ct)
           6

      где
      Cw   -   сумма   выходных   пособий   и  компенсации  работникам
 ликвидируемого предприятия
      Cw0  -  затраты  на оплату труда за ближайший к дате оценки год,
 берется  из  "Приложения к бухгалтерскому балансу" (форма N 5, строка
 620, графа "За отчетный год")
      Ct  -  отчисления на социальные нужды за ближайший к дате оценки
 год,  берется  из  "Приложения  к бухгалтерскому балансу" (форма N 5,
 строка 630, графа "За отчетный год").

      5.2.2.2.3. Расчет административных затрат

      Сначала определяются административные затраты на 1 месяц:

            1
     Cm1 = --- х ncm х Cm0
            m

      где
      Cm1 - административные затраты на 1 месяц
      Cm0  -  управленческие расходы за ближайший к дате оценки период
 (квартал, полугодие, 9 месяцев, год), берется из "Отчета о прибылях и
 убытках" (форма N 2, строка 040, графа "За отчетный период")
      ncm - норматив административных затрат (%)
      m - число месяцев в отчетном периоде (3, 6, 9, 12).

      Текущие расходы на содержание активов и административные затраты
 рассчитываются    как   текущая   стоимость   аннуитета   по   ставке
 дисконтирования,   принятой   в   расчете  ликвидационной  стоимости.
 Соответствующий   фактор  текущей  стоимости  аннуитета  определяется
 следующим образом:

                        -T
             1 - (1 + r)
     Fa(T) = -------------
                   r

      где
      Fa(T) - фактор текущей стоимости аннуитета
      r  -  ставка  дисконтирования, принятая в расчете ликвидационной
 стоимости
      Т  -  срок  ликвидации  предприятия  в  месяцах (наибольший срок
 реализации наименее ликвидного актива).

      Текущая   стоимость   административных   затрат   на  ликвидацию
 предприятия определяется следующим образом:

      Cm = Fa(T) х Cm1

      где
      Cm  -  текущая  стоимость  административных затрат на ликвидацию
 предприятия.

      5.2.2.3.  Расчет  величины  стоимости  и диапазона стоимостей по
 методу ликвидационной стоимости

      Расчет  ликвидационной  стоимости  предприятия  и  пакета  акций
 производится  по  общей  схеме  расчета  упорядоченной ликвидационной
 стоимости, описанной в разделе 5.2.1.7 настоящей методики оценки.
      Экспресс - вариант оценки упорядоченной ликвидационной стоимости
 дополнительно  предполагает проведение интервальной оценки стоимости.
 Нижняя (верхняя) граница стоимости рассчитывается по схеме, описанной
 в разделах 5.2.2.1-5.2.2.2, при этом параметры расчетов выбираются из
 "параметров  расчетов  для  экспресс  - варианта оценки упорядоченной
 ликвидационной  стоимости",  установленных  Госкомсобственностью  РБ,
 следующим образом <21>:
      -------------------------------
      <21>  Вне  скобок  указан  о  для  нижней границы, в скобках для
 верхней границы.

      - максимальная (минимальная) ставка дисконтирования;
      - максимальный (минимальный) срок реализации для всех активов;
      -  максимальная  (минимальная)  скидка  на  распродажу  для всех
 активов;
      -   максимальные   (минимальные)   значения   норм  расходов  на
 содержание для всех активов;
      - максимальный (минимальный) норматив административных затрат.

      6. Порядок определения стоимости госпакета акций

      6.1. Общие положения

      В   целях  повышения  эффективности  продажи  госпакетов  акций,
 увеличения  поступления  средств  в  бюджет Республики Башкортостан и
 создания максимально благоприятных условий для привлечения инвестиций
 на  развитие  предприятий  создается  и  утверждается  постановлением
 Госкомсобственности  РБ постоянно действующая комиссия по определению
 стоимости  пакетов акций, находящихся в государственной собственности
 Республики Башкортостан (далее - комиссия).
      Основной  задачей  комиссии  является  определение и утверждение
 (начальной,  стартовой)  цены  госпакетов  акций при продаже или иных
 способах   отчуждения  или  распоряжения  акциями  (госимуществом)  в
 случаях, предусмотренных п. 1.2 настоящей методики оценки.
      В   состав   комиссии   с  правом  решающего  голоса  включаются
 специалисты  Министерства  экономики  и  антимонопольной политики РБ,
 Министерства   финансов  РБ,  Комиссии  РБ  по  рынку  ценных  бумаг,
 Государственного    комитета   РБ   по   управлению   государственной
 собственностью,    Республиканского    управления    по    делам    о
 несостоятельности  (банкротстве)  предприятий при Госкомсобственности
 РБ.   С   правом   совещательного  голоса  в  состав  комиссии  могут
 привлекаться  специалисты  других  министерств и ведомств РБ, а также
 специалисты - эксперты. Допускается присутствие на заседании комиссии
 представителей  предприятия  в  случаях,  когда на заседании комиссии
 рассматривается  госпакет акций этого предприятия с целью определения
 и утверждения его цены.
      Комиссия  самостоятельно  определяет  порядок  организации своей
 работы.  Заседания  комиссии  проводятся  по  мере  необходимости,  в
 соответствии с планом - графиком продаж госпакетов акций.
      При  определении  и  утверждении  цены  госпакета акций комиссия
 опирается   на   оценку   стоимости   госпакета   акций,  проведенную
 специалистами  Госкомсобственности  РБ  в  соответствии  с  настоящей
 методикой оценки.
      На  рассмотрении  комиссии  специалисты  Госкомсобственности РБ,
 которые     произвели     оценку     стоимости    госпакета    акций,
 представляют:
      - отчет об оценке стоимости госпакета акций;
      - все бухгалтерские, финансовые и иные документы, использованные
 при оценке стоимости акций.
      При  определении  цены  госпакета  акций  комиссия  корректирует
 величину  стоимости  госпакета акций, указанную в отчете об оценке, с
 учетом даты оценки и базы оценки, указанной в отчете об оценке.
      В  случае,  если  проведение  оценки стоимости госпакета акций в
 соответствии с настоящей методикой оценки невозможно из-за отсутствия
 (недостатка)     данных     или     иным     причинам,    специалисты
 Госкомсобственности    РБ,   обязанные   произвести   такую   оценку,
 представляют   комиссии   письменное   заключение   о   невозможности
 проведения  оценки  с  обоснованием  причин.  В  этом случае комиссия
 принимает   решение   о  стоимости  госпакета  акций,  применяя  иные
 действующие методики.
      Для  проведении  оценки  стоимости  госпакетов  акций по решению
 комиссии могут привлекаться независимые оценщики.
      Решения  комиссии  оформляются протоколом. Принятое и надлежащим
 образом  оформленное  решение  комиссии  подписывается  всеми членами
 комиссии, присутствовавшими на заседании комиссии.

      6.2.   Особенности   определения   стоимости  госпакетов  акций,
 реализуемых   на   коммерческих  конкурсах  с  инвестиционными  и/или
 социальными условиями

      В   случае,   если   определяется   стоимость  госпакета  акций,
 предназначенного к продаже на коммерческом конкурсе с инвестиционными
 и/или   социальными   условиями,   то   стоимость   госпакета  акций,
 определенная  в  соответствии  с настоящей методикой оценки, подлежит
 корректировке  с  учетом  конкретных  инвестиционных и/или социальных
 условий. Решение о корректировке принимает комиссия.

      6.3.   Особенности   определения   стоимости  госпакетов  акций,
 реализуемых через специализированные фондовые магазины

      При  продаже  госпакетов акций через специализированные фондовые
 магазины   и   агентскую   сеть  допускаются  нижеизложенные  способы
 изменения  определенных  и  утвержденных  комиссией  цен на госпакеты
 акций в соответствии с изменением рыночной конъюнктуры.
      Специалисты,   осуществляющие  продажу  госпакетов  акций  через
 специализированные   фондовые  магазины,  (далее  -  продавцы)  могут
 использовать общепринятый российский или региональный фондовый индекс
 для изменения цен на госпакеты акций следующим образом:
      -  в  случае,  если  на  день  продажи акций текущий индекс выше
 начального   индекса,   на  день  утверждения  цены  госпакета  акций
 комиссией,  продавцы  вправе  увеличить  цену  акций, умножив цену на
 множитель,   величина  которого  не  превосходит  отношение  текущего
 индекса к начальному значению;
      -  в  случае,  если  на  день  продажи акций текущий индекс ниже
 начального   индекса,   на  день  утверждения  цены  госпакета  акций
 комиссией,  продавцы  вправе  уменьшить  цену акций, разделив цену на
 множитель,  величина  которого  не  превосходит  отношение начального
 индекса к текущему индексу.
      Российский  или  региональный  фондовый индекс, используемый для
 изменения    цен    на   госпакеты   акций,   выбирается   продавцами
 самостоятельно.
      Продавцы  могут  использовать  фактические результаты продаж для
 изменения цен на госпакеты акций следующим образом:
      -  В  случае,  если  в  течение 30 дней не было ни одной продажи
 акций  определенного  эмитента,  продавцы  вправе  поставить вопрос о
 снижении цен на данные акции путем пересмотра их стоимости. Решение о
 снижении цены принимает комиссия;
      -  В  случае,  если началась активная скупка акций определенного
 эмитента  специалисты, осуществляющие реализацию акций через фондовый
 магазин,  вправе  снять  данные  акции с продажи и поставить вопрос о
 повышении цен на них путем пересмотра их стоимости.
      Решением  комиссии  может  быть  уточнен  вышеизложенный порядок
 изменения цен на госпакеты акций в соответствии с изменением рыночной
 конъюнктуры при продаже их через специализированные фондовые магазины
 и агентскую сеть.

      6.4. Порядок пересмотра стоимости госпакетов акций

      Пересмотр стоимости госпакета акций, т.е. определение новой цены
 госпакета  акций  и ее утверждение производится комиссией в следующих
 случаях:
      -   по   решению   комиссии,   в  связи  с  изменением  рыночной
 конъюнктуры;
      -  по  запросу продавцов в соответствии с разделом 6.3 настоящей
 методики оценки;
      -  при  утверждении измененных параметров расчетов, используемых
 при  оценке  стоимости  пакетов  акций,  в  случаях,  когда изменение
 параметров повлияло на проведенные расчеты по оценке;
      -  при  существенных  изменениях в положении эмитента (например,
 изменении уставного капитала).
      Комиссия  может  пересмотреть  стоимость  госпакета  акций,  как
 затребовав  проведение оценки стоимости госпакета акций на новую дату
 с  предоставлением  отчета  об оценке, так и без проведения оценки на
 новую дату.

      7. Порядок и методика определения параметров,
      используемых при оценке стоимости пакетов акций

      7.1. Общие положения

      Значения   параметров,   которые   в  соответствии  с  настоящей
 методикой    оценки   определены   как   носящие   обязательный   или
 рекомендательный  характер  при  оценке  стоимости  пакетов  акций  с
 использованием  настоящей методики оценки, (далее - параметры оценки)
 определяются  специалистами  Госкомсобственности  РБ  и  утверждаются
 постановлением  Госкомсобственности РБ. Госкомсобственность РБ вправе
 привлекать  для определения параметров оценки сторонние организации и
 специалистов на договорной основе.
      Все  параметры  оценки  определяются  расчетным и/или экспертным
 путем.  При  этом  расчетные значения параметров оценки являются лишь
 ориентиром  при  определении  окончательных  (утвержденных)  значений
 параметров оценки.
      Параметры оценки переопределяются по мере необходимости.

      7.2. Состав параметров оценки

      К    обязательным    и   рекомендательным   параметрам   оценки,
 определяемым   и   утверждаемым  Госкомсобственностью  РБ,  относятся
 следующие параметры:
      (1)   Рекомендуемые   размеры   премий   и   скидок  за  степень
 контрольности пакета акций.
      (2) Обязательные параметры оценки по методу отраслевых аналогий,
 включающие в себя:
      - отраслевые мультипликаторы "Капитализация/Чистые активы";
      -    отраслевые    мультипликаторы   "Капитализация/Выручка   от
 реализации";
      - отраслевые мультипликаторы "Капитализация/Чистая прибыль";
      - отраслевые мультипликаторы "Капитализация/Дивиденды";
      - отраслевые весовые коэффициенты;
      -    отраслевые    минимальные    и   максимальные   поправочные
 коэффициенты.
      (3)  Рекомендуемые  размеры  премий  за  риск для расчета ставки
 дисконта по методу кумулятивного построения.
      (4) Обязательные параметры оценки для экспресс - варианта оценки
 упорядоченной ликвидационной стоимости, включающие в себя:
      - предельные значения ставок дисконтирования;
      -  предельные значения сроков реализации, скидок на распродажу и
 долей прямых затрат;
      -  предельные  значения  норм  расходов  на содержание активов в
 месяц;
      - предельные значения норматива административных затрат.
      Госкомсобственность РБ вправе расширить состав параметров оценки
 за  счет  добавления в него дополнительных параметров оценки, носящих
 рекомендательный характер.
      В   случае   отсутствия  возможности  обоснованного  определения
 параметров  оценки  из-за  недостатка  данных  или  по  иным причинам
 Госкомсобственность  РБ  вправе  воздержаться  от  утверждения  таких
 параметров, а также аннулировать ранее утвержденные параметры оценки,
 утратившие свою обоснованность в силу изменения рыночной конъюнктуры.

      7.3. Исходные данные для определения параметров оценки

      Для      определения      параметров      оценки     специалисты
 Госкомсобственности  РБ  вправе  использовать любую полученную ими на
 законных     основаниях     информацию.    При    этом    специалисты
 Госкомсобственности   должны   стремиться   использовать  максимально
 достоверные   источники  информации,  однако  гарантия  достоверности
 данных  не  обязательна. В частности, допустимо использование данных,
 полученных    из   информационных   агентств   "АК&М",   "Интерфакс",
 информационной   системы   "УД",   других   информационных  агентств,
 периодической и непериодической печати, средств массовой информации и
 других доступных источников.

      7.4.   Методика   расчета   параметров,  используемых  в  методе
 отраслевых аналогий

      В  случае отсутствия или недостатка исходных данных по отдельным
 отраслям (подотраслям) для применения нижеизложенной методики расчета
 параметров,  используемых  в  методе отраслевых аналогий, специалисты
 Госкомсобственности   РБ   вправе   модифицировать  методику  расчета
 параметров  или  использовать  иные  способы  расчета  параметров или
 определять параметры экспертным путем.

      7.4.1. Исходные данные

      Для   предварительного   расчета   значений  параметров  оценки,
 используемых    в    методе    отраслевых    аналогий,    специалисты
 Госкомсобственности   РБ   осуществляют   поиск   и   сбор  данных  о
 предприятиях  различных  отраслей, расположенных на территории РФ, из
 всех  доступных  источников  информации.  Полный  перечень  сведений,
 собираемых по каждому предприятию, представлен в таблице N 16.

                                                          Таблица N 16

---T------------------------T-----------T------------------------¬
¦N ¦        Сведения        ¦   ОКУД    ¦        Примечание      ¦
L--+------------------------+-----------+-------------------------
1   Наименование предприятия             Обязательно

2   Отраслевая                           Обязательно
    принадлежность

3   Количество обыкновенных              Обязательно
    акций

4   Номинал    обыкновенной              Обязательно
    акции

5   Количество                           Обязательно
    привилегированных акций

6   Номинал                              Обязательно
    привилегированной акции

7   Бухгалтерский баланс      Форма N 1  Обязательно       наличие
                                         сведений   хотя   бы   по
                                         одному пункту из пп. 7-10

8   Отчет о   прибылях    и   Форма N 2
    убытках

9   Приложение к балансу      Форма N 5

10  Дивидендная история

11  Цены рыночных сделок за              Обязательно       наличие
    последние 90 дней                    сведений   хотя   бы   по
                                         пункту 11 или пп. 12-13

12  Цены предложений     на
    продажу

13  Цены предложений     на
    покупку

      Для   использования  информации  о  предприятии  в  расчетах  не
 обязательно  наличие  всех данных, указанных в таблице N 16. Указание
 на обязательность сведений даны в графе "Примечания" таблицы N 16.

      7.4.2. Расчет рыночной капитализации предприятия

      Расчет    рыночной    капитализации   производится   только   по
 предприятиям,   имеющим  рыночные  или  условные  рыночные  котировки
 акций.
      Считается,  что акции предприятия имеют рыночную котировку, если
 с  ними  совершалась  хотя бы одна рыночная сделка в течение 90 дней,
 предшествующих   текущему   моменту  времени.  В  качестве  расчетной
 рыночной    капитализации    предприятия   принимается   произведение
 количества  акций на среднюю цену сделок. Средняя величина берется по
 всем  сделкам,  совершенным  в  ближайшие  к текущему моменту времени
 сутки,  в  которых обнаружены рыночные сделки. Расчет производится по
 формуле:

      MV = N х PM

      где
      MV - рыночная капитализация
      N - число акций эмитента
      PM  -  средняя  цена  сделок, совершенных в ближайшие к текущему
 моменту времени сутки.

      Считается,   что   акции  предприятия  имеют  условную  рыночную
 котировку,  если  с  ними  не  совершалась  ни одна рыночная сделка в
 течение   90   дней,  предшествующих  текущему  моменту  времени,  но
 существует  хотя  бы  одно  предложение  на  продажу  и  хотя бы одно
 предложение на покупку в текущий момент времени. В качестве расчетной
 рыночной    капитализации    предприятия   принимается   произведение
 количества акций на среднюю величину лучшего предложения на продажу и
 лучшего  предложения  на  покупку.  Лучшим  предложением  на  продажу
 считается  предложение  с  самой низкой ценой. Лучшим предложением на
 покупку   считается   предложение   с  самой  высокой  ценой.  Расчет
 производится по формуле:

              PL + PU
     MV = N х -------
                 2

      где
      MV - рыночная капитализация
      N - число акций эмитента
      PL  -  наибольшая  цена  предложения на покупку в текущий момент
 времени
      PU  -  наименьшая  цена  предложения на продажу в текущий момент
 времени.

      7.4.3.  Расчет отраслевого мультипликатора "Капитализация/Чистые
 активы"

      Расчет отраслевого мультипликатора "Капитализация/Чистые активы"
 производится  только  по  отраслям,  по  которым  есть  данные.  Т.е.
 существуют   предприятия,  имеющие  рыночные  или  условные  рыночные
 котировки    акций,   для   которых   известен   баланс.   Отраслевой
 мультипликатор  равен  среднему  по  всем  таким предприятиям. Расчет
 производится по формуле:

           1    n  MVi
     KA = --- (SUM ---)
           n   i=1  Ai

      где
      KA - отраслевой мультипликатор "Капитализация/Чистые активы"
      n  -  число  предприятий  отрасли,  по  которым  есть данные и у
 которых чистые активы больше нуля
      i - индекс (условный порядковый номер) предприятия
      MVi - рыночная капитализация предприятия с номером i
      Ai - чистые активы предприятия с номером i.

      Чистые  активы  рассчитываются по балансам за прошедший квартал.
 При  нехватке  данных допускается вычисление чистых активов по любому
 квартальному  или годовому балансу за прошедший или текущий год, т.е.
 берутся чистые активы по различным периодам для разных предприятий.

      7.4.4. Расчет отраслевого мультипликатора "Капитализация/Выручка
 от реализации"

      Расчет  отраслевого  мультипликатора  "Капитализация/Выручка  от
 реализации"  производится только по отраслям, по которым есть данные.
 Т.е.  существуют  предприятия, имеющие рыночные или условные рыночные
 котировки   акций,   для  которых  известна  форма  N  2.  Отраслевой
 мультипликатор  равен  среднему  по  всем  таким предприятиям. Расчет
 производится по формуле:

           1    n   MVi
     KS = --- (SUM ----)
           n   i=1  Si

      где
      KS   -   отраслевой   мультипликатор  "Капитализация/Выручка  от
 реализации"
      n  -  число  предприятий  отрасли,  по  которым  есть данные и у
 которых выручка от реализации больше нуля
      i - индекс (условный порядковый номер) предприятия
      MVi - рыночная капитализация предприятия с номером i
      Si - выручка от реализации предприятия с номером i.

      Выручка от реализации берется из формы N 2 за прошедший квартал.
 При  нехватке  данных допускается использование любой квартальной или
 годовой  формы  N 2 за прошедший или текущий год, т.е. берутся объемы
 выручки от реализации по различным периодам для разных предприятий.

      7.4.5.  Расчет отраслевого мультипликатора "Капитализация/Чистая
 прибыль"

      Расчет    отраслевого    мультипликатора   "Капитализация/Чистая
 прибыль"  производится  только  по  отраслям, по которым есть данные.
 Т.е.  существуют  предприятия, имеющие рыночные или условные рыночные
 котировки   акций,   для  которых  известна  форма  N  2.  Отраслевой
 мультипликатор  равен  среднему  по  всем  таким предприятиям. Расчет
 производится по формуле:

            1    n  MVi
     KNI = --- (SUM ---)
            n   i=1  Ni

      где
      KNI - отраслевой мультипликатор "Капитализация/Чистая прибыль"
      n  -  число  предприятий  отрасли,  по  которым  есть данные и у
 которых чистая прибыль больше нуля
      i - индекс (условный порядковый номер) предприятия
      MVi - рыночная капитализация предприятия с номером i
      NIi - чистая прибыль предприятия с номером i.

      Чистая  прибыль  берется  из формы N 2 за прошедший квартал. При
 нехватке  данных  допускается любой квартальной или годовой формы N 2
 за  прошедший  или текущий год, т.е. берутся объемы чистой прибыли по
 различным периодам для разных предприятий.

      7.4.6.         Расчет         отраслевого        мультипликатора
 "Капитализация/Дивиденды"

      Расчет   отраслевого  мультипликатора  "Капитализация/Дивиденды"
 производится  только  по  отраслям,  по  которым  есть  данные.  Т.е.
 существуют   предприятия,  имеющие  рыночные  или  условные  рыночные
 котировки акций, для которых известна сумма объявленных дивидендов за
 прошедший год. Отраслевой мультипликатор равен среднему по всем таким
 предприятиям. Расчет производится по формуле:

           1    n  MVi
     KD = --- (SUM ---)
           n   i=1  Di

      где
      KD - отраслевой мультипликатор "Капитализация/Дивиденды"
      n  -  число  предприятий  отрасли,  по  которым  есть данные и у
 которых объявлены дивиденды
      i - индекс (условный порядковый номер) предприятия
      MVi - рыночная капитализация предприятия с номером i
      Di - сумма объявленных дивидендов за прошедший год предприятия с
 номером i.

      7.4.7. Расчет отраслевых весовых коэффициентов

      Расчет   отраслевых  весовых  коэффициентов  производится  после
 расчетов      мультипликаторов     "Капитализация/Чистые     активы",
 "Капитализация/Выручка    от    реализации",    "Капитализация/Чистая
 прибыль",   "Капитализация/Дивиденды"  только  по  тем  отраслям,  по
 которым   есть   данные.   Т.е.   рассчитаны   все   4  вышеуказанных
 мультипликатора и существует не менее 3 предприятий, имеющих рыночные
 или  условные  рыночные котировки акций, для которых известны формы N
 1, N 2 и суммы объявленных дивидендов.
      Отраслевые   весовые   коэффициенты   рассчитываются  по  методу
 наименьшей суммы квадратов относительных отклонений:



 n   MVi - (WA х KA х Ai + WS х KS х Si + WNI х KNI х NIi + WCF х KCF х CFi + (1 - WA - WS - WNI - WCF) х KD х Di)  2
SUM (--------------------------------------------------------------------------------------------------------------) ---> min
i=1                                   MVi

      где
      n  -  число  предприятий  отрасли,  по которым есть данные, т.е.
 имеющих  рыночные  или условные рыночные котировки акций, для которых
      известны формы N 1, N 2 и суммы объявленных дивидендов
      i - индекс (условный порядковый номер) предприятия
      MVi - рыночная капитализация предприятия с номером i
      Ai - чистые активы предприятия с номером i
      Si - выручка от реализации предприятия с номером i
      NIi - чистая прибыль предприятия с номером i
      Di - сумма объявленных дивидендов за прошедший год предприятия с
 номером i
      KA - отраслевой мультипликатор "Капитализация/Чистые активы"
      KS   -   отраслевой   мультипликатор  "Капитализация/Выручка  от
 реализации"
      KNI - отраслевой мультипликатор "Капитализация/Чистая прибыль"
      KD - отраслевой мультипликатор "Капитализация/Дивиденды"
      WA - отраслевой вес стоимости на базе чистых активов
      WS - отраслевой вес стоимости на базе выручки от реализации
      WNI - отраслевой вес стоимости на базе чистой прибыли
      WD - отраслевой вес стоимости на базе дивидендов.

      Отраслевые  весовые  коэффициенты  WA,  WS,  WNI,  WD находим из
 условий:

   ------------
   ¦                                                                                              2
   ¦  d    n   WVi - (WA х KA х Ai + WS х KS х Si + WNI х KNI х NIi + (1 - WA - WS - WNI) KD х Di)
   ¦ ---  SUM (-----------------------------------------------------------------------------------) = 0
   ¦ dWA  i=1                                             MVi
   ¦                                                                                              2
   ¦  d    n   WVi - (WA х KA х Ai + WS х KS х Si + WNI х KNI х NIi + (1 - WA - WS - WNI) KD х Di)
   ¦ ---  SUM (-----------------------------------------------------------------------------------) = 0,
   ¦ dWS  i=1                                             MVi
   /
 <
   \
   ¦                                                                                                2
   ¦  d     n    WVi - (WA х KA х Ai + WS х KS х Si + WNI х KNI х NIi + (1 - WA - WS - WNI) KD х Di)
   ¦ ----  SUM  (-----------------------------------------------------------------------------------) = 0
   ¦ dWNI  i=1                                              MVi
   ¦
   ¦                                                WA + WS + WNI + WD =1
   L-----------

      Т.е.  отраслевые  весовые коэффициенты WA, WS, WNI,, WD являются
 решением системы линейных уравнений:

   ------------
   ¦
   ¦   n   [MVi - KD х Di - (WA (KA х Ai - KD х Di) + WS (KS х Si - KD х Di) + WNI (KNI х NIi - KD х Di))] х (KAAi - KDDi)
   ¦  SUM  --------------------------------------------------------------------------------------------------------------- = 0
   ¦  i=1                                                      MVi2
   ¦
   ¦   n   [MVi - KD х Di - (WA (KA х Ai - KD х Di) + WS (KS х Si - KD х Di) + WNI (KNI х NIi - KD х Di))] х (KSSi - KDDi)
   ¦  SUM  --------------------------------------------------------------------------------------------------------------- = 0
   ¦  i=1                                                      MVi2
   /
 <
   \
   ¦
   ¦   n   [MVi - KD х Di - (WA (KA х Ai - KD х Di) + WS (KS х Si - KD х Di) + WNI (KNI х NIi - KD х Di))] х (KNINIi - KDDi)
   ¦  SUM  ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------- = 0
   ¦  i=1                                                      MVi2
   ¦
   ¦                                                  WA + WS + WNI + WD =1
   L-----------

      Также  допускается  для расчета отраслевых весовых коэффициентов
 использование   математических   методов   идентификации  параметров,
 отличных от метода наименьшей суммы квадратов отклонений.
      При  недостатке  исходных  данных для расчета отраслевых весовых
 коэффициентов допускается расчет общих весовых коэффициентов для всех
 отраслей.

      7.4.8.    Расчет    отраслевого   минимального   (максимального)
 поправочного коэффициента

      Расчет  отраслевого  минимального  (максимального)  поправочного
 коэффициента   производится   после   расчетов   отраслевых   весовых
 коэффициентов   только   по   тем  отраслям,  по  которым  рассчитаны
 отраслевые     весовые     коэффициенты.    Отраслевой    минимальный
 (максимальный)   поправочный  коэффициент  рассчитывается  на  основе
 отклонения фактических значений рыночной капитализации предприятий от
 расчетных  значений,  вычисленных с использованием отраслевых весовых
 коэффициентов. Расчет производится по формуле:

                                                MVi
Kmin =    min  { ---------------------------------------------------------------}
       1<=i<=n    WA х KA х Ai + WS х KS х Si + WNI х KNI + NIi + WD х KD х Di

где
Kmin - отраслевой минимальный поправочный коэффициент

                                                MVi
Kmax =    max  { -------------------------------------------------------------- }
       1<=i<=n    WA х KA х Ai + WS х KS х Si + WNI х KNI + NIi + WD х KD х Di



      где
      Kmax - отраслевой максимальный поправочный коэффициент
      n  -  число  предприятий  отрасли,  по которым есть данные, т.е.
 имеющих  рыночные  или условные рыночные котировки акций, для которых
 известны формы N 1, N 2 и суммы объявленных дивидендов
      i - индекс (условный порядковый номер) предприятия
      MVi - рыночная капитализация предприятия с номером i
      Ai - чистые активы предприятия с номером i
      Si - выручка от реализации предприятия с номером i
      NIi - чистая прибыль предприятия с номером i
      Di - сумма объявленных дивидендов за прошедший год предприятия с
 номером i
      KA - отраслевой мультипликатор "Капитализация/Чистые активы"
      KS   -   отраслевой   мультипликатор  "Капитализация/Выручка  от
 реализации"
      KNI - отраслевой мультипликатор "Капитализация/Чистая прибыль"
      KD - отраслевой мультипликатор "Капитализация/Дивиденды"
      WA - отраслевой вес стоимости на базе чистых активов
      WS - отраслевой вес стоимости на базе выручки от реализации
      WNI - отраслевой вес стоимости на базе чистого дохода
      WD - отраслевой вес стоимости на базе дивидендов.

      8. Приложения

      8.1. Использованная литература

      8.1.1. Нормативные акты и стандарты

      [А1]  Федеральный  закон  от  29.07.1998  N 135-ФЗ "Об оценочной
 деятельности в Российской Федерации".
      [А2] Временная методика определения начальной цены продажи акций
 акционерных   обществ,   созданных   в  процессе  приватизации  (Утв.
 Правительством РФ 21 июля 1995 г. N П6-739)
      [А3]  Положение о комиссии по определению начальной цены продажи
 акций  акционерных  обществ,  созданных в процессе приватизации (Утв.
 совместным  распоряжением  Госкомимущества РФ и РФФИ 13 мая 1996 г. N
 585-р/89)
      [А4]   Временные   методические  указания  по  оценке  стоимости
 объектов  приватизации  (Приложение  N  2  к  Указу  Президента РФ от
 29.01.1992 N 66)
      [А5]   Методические  рекомендации  по  оценке  имущества  паевых
 инвестиционных  фондов  (Утв.  распоряжением  Федеральной комиссии по
 рынку ценных бумаг от 25 сентября 1996 г. N 6-р)
      [А6]    Методические   рекомендации   по   рассмотрению   оценки
 предоставленного обеспечения (Приложение 2 к распоряжению ФСДН России
 от 19 июня 1998 г. N 11-р)
      [А7]  Временная  методика  оценки жилых помещений (Утв. Приказом
 Минстроя России от 30 октября 1995 г. N 17-115)
      [А8] Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ
 (Утв.  Приказом  Министерства финансов РФ от 5 августа 1996 г. N 71 и
 Федеральной  комиссии  по  рынку  ценных бумаг от 5 августа 1996 г. N
 149)
      [А9]   Порядок   оценки   стоимости   чистых  активов  страховых
 организаций,  созданных  в  форме  акционерных обществ (Утв. Приказом
 Министерства  финансов  РФ  от 24 декабря 1996 г. N 108 и Федеральной
 комиссии по рынку ценных бумаг от 24 декабря 1996 г. N 235)
      [А10]  Питер  Чампнис, Утвержденные Европейские стандарты оценки
 недвижимости/Перевод  и  редакция  Е.И.  Тарасевич.  - М.: Российское
 общество оценщиков, 1998. - 160 с.

      8.1.2 Учебники и монографии

      [М1]  Уильям  Ф.  Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бэйли.
 Инвестиции.  Университетский  учебник.  -  М.  ИНФРА-М,  1998. - 1027
 с.
      [М2]  Липсиц  И.В.,  Коссов  В.В., Инвестиционный проект: методы
 подготовки и анализа. Учебно - справочное пособие. - М.: Издательство
 БЕК, 1996. - 304 с.
      [М3] Ван Хорн Дж. К., Основы управления финансами. Пер. с англ.,
 - М.: Финансы и статистика, 1996. - 799 с.
      [М4]  Ковалев  В.В.,  Финансовый  анализ:  Управление капиталом.
 Выбор  инвестиций.  Анализ  отчетности.  -  М.: Финансы и статистика,
 1996. - 432 с.
      [М5]  Теория  и  практика антикризисного управления: Учебник для
 вузов/Г.З.  Базаров,  С.Г.  Белов,  Л.П.  Белых  и др.; Под ред. С.Г.
 Беляева  и  В.И.  Кошкина.  -  М.:  Закон и право, ЮНИТИ, 1996. - 469
 с.
      [М6]  Десмонд  Гленн  ,  Келли  Ричард  ,  Руководство по оценке
 бизнеса:  Пер.  с  англ.  Ред.  Кол.:  И.Л.Артеменков (гл. редактор),
 А.В.Воронкин. - М, 1996.- 264 с.
      [М7] Григорьев В.В., Федотова М.А., Оценка предприятия: теория и
 практика. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 320 с.
      [М8]  Фридман  Джек,  Ордуэй Николас, Анализ и оценка приносящей
 доход  недвижимости.  Пер.  с  англ.,  -  М.: "Дело Лтд", 1995. - 480
 с.
      [М9] Григорьев В.В., Оценка и переоценка основных фондов: Учебно
 - практическое пособие. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 320 с.
      [М10]  Григорьев  В.В.,  Сегидинов А.А., Федотова М.А., Соколова
 М.П.,  Новиков  Б.Д.  Оценка  объектов  недвижимости: теоретические и
 практические аспекты / Под ред. В.В. Григорьева. - М.: ИНФРА-М, 1997.
 - 320 с.
      [М11] Теория и методы оценки недвижимости: Учебное пособие / Под
 ред.  засл.  деят.  науки  РФ,  д-ра экон. наук, проф. В.Е.Есипова. -
 СПб.: Изд-во СпбГУЭФ, 1998. - 159 с.
      [М12]   Грибовский  С.В.,  Методы  капитализации  доходов.  Курс
 лекций. Санкт - Петербург, 1997. - 172 с.
      [М13]  Оценка  рыночной стоимости недвижимости. Серия "Оценочная
 деятельность".  Учебное  и  практическое пособие. - М.: Дело, 1998. -
 384 с.

      8.1.3. Статьи

      [С1]  Масленченков  Ю.,  Способы  оценки банковских акций./Рынок
 ценных бумаг, N 11, 1995, с. 17-19
      [С2]  Михеев  Ю.,  Методы  расчета  стоимости обыкновенных акций
 приватизированных  предприятий./  Рынок  ценных бумаг, N 20, 1995, с.
 45-48.
      [С3]  Пономарева  И.,  Как оценить стоимость нефтегазодобывающих
 компаний? / Рынок ценных бумаг, N 21, 1995, с. 40-42.
      [С4]  Марков  М.,  Чистые  активы и рыночная стоимость имущества
 акционерных обществ/ Рынок ценных бумаг, N 3, 1997, с. 52-54
      [С5]  Гулый  А.,  Коланьков  А.,  Стеценко  А.,  Четвериков  В.,
 Куприянов С., Как рождается ?-фактор / Рынок ценных бумаг, N 9, 1997,
 с. 30-35
      [С6]  Гулый  А.,  Коланьков  А.,  Стеценко  А.,  Четвериков  В.,
 Куприянов  С., ?-фактор российских акций. Миф или реальность? / Рынок
 ценных бумаг, N 9, 1997, с. 36-40.
      [С7] Контор К., Сколько стоит ликвидность? / Рынок ценных бумаг,
 N 12, 1997, с. 19-23.
      [С8] Зимин В., Оценка акций: критерий - ликвидационная стоимость
 / Рынок ценных бумаг, N 14, 1997, с. 33-34.
      [С9] Тихонов О., Оценочная деятельность в России, / Рынок ценных
 бумаг, N 18, 1997, с. 68-71.
      [С10]  Ованесов  А.,  Оценка  акций  оператора  связи: в поисках
 внутренней   стоимости   /   Рынок   ценных   бумаг,  N  18,1997,  с.
 52-54.
      [С11]  Именитова  Е.,  Методы  оценки рыночной стоимости акций /
 Рынок ценных бумаг, N 20, 1997, с. 5-10.
      [С12]  Фрэнсис И., Оценка российских компаний: "подводные камни"
 и как их обойти / Рынок ценных бумаг, N 20, 1997, с. 11-13.
      [С13]  Михеев  А.,  Ярош  А.,  Метод  анализа динамики цен акций
 энергетических  компаний  /  Рынок  ценных  бумаг,  N  20,  1997,  с.
 14-18.
      [С14]  Голубев  В., Как оценить ликвидационную стоимость / Рынок
 ценных бумаг, N 20, 1997, с. 87-93.
      [С15]  Тарасевич Е., Оценка недвижимости в России / Рынок ценных
 бумаг, N 22 - N 24, 1997, с. 73-76, с. 36-40, с. 113-118.
      [С16]  Гордонов  М.,  Переоценка  основных  фондов/ Рынок ценных
 бумаг, N 22 - N 24, 1997, с. 77-84, с. 77-81, с. 110-112.
      [С17]  Мигло  А., Метод Модильяни - Миллера и структура капитала
 российских   корпораций   /  Рынок  ценных  бумаг,  N  23,  1997,  с.
 58-61.
      [С18]  Комаров А., Как оценить компанию? / Рынок ценных бумаг, N
 24, 1997, с. 102-107.
      [С19]  Баграмов  Х.,  Потенциал  российских акций / Рынок ценных
 бумаг, N 2, 1998, с. 29-32.
      [С20]  Тихонов  О., Концепция дохода (особенности оценки бизнеса
 на  основе  его доходности) / Рынок ценных бумаг, N 4 - N 5, 1998, с.
 117-118, с. 40-43.
      [С21]  Школьников  Ю.,  Особенности оценки российских компаний /
 Рынок ценных бумаг, N 4, 1998, с. 120-123.
      [С22]    Горчаков    А.,    Рязанов   Б.,   Гауссовская   модель
 прогнозирования  на российском фондовом рынке / Рынок ценных бумаг, N
 4, 1998, с. 140-142.
      [С23]   Азгальдов   Г.,  Карпова  Н.,  Нематериальные  активы  и
 интеллектуальная  собственность:  проблемы  и  решения / Рынок ценных
 бумаг, N 6 - N 7, 1998, с. 83-86 с. 31-36.
      [С24]  Филипп  Жири - Делуазон, Эберхард фон Ленайзен, Стоимость
 оценки  стоимости  / Рынок ценных бумаг, N 8, N 14, 1998, с. 6-10, с.
 25-29.
      [С25]  Гулый А., Подход к отбору акций в инвестиционный портфель
 на  примере  телефонных  компаний  России / Рынок ценных бумаг, N 13,
 1998, с. 30-36.

Информация по документу
Читайте также