ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ И МУНИЦИПАЛЬНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ(под ред. А.А. Ялбулганова)

Российской Федерации, субъектов РФ, муниципальных образований, Программ внешних заимствований Российской Федерации, порядок отражения в бюджетах различных уровней поступлений средств от заимствований и расходов на обслуживание и погашение государственного и муниципального долга. Эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг посвящена ст. 114 Бюджетного кодекса РФ, в которой установлены требования, предъявляемые к Решениям об эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг, и порядок их принятия.
Для привлечения денежных средств в бюджеты различных уровней, федеральный, региональные и местные, в том числе в целях покрытия бюджетного дефицита, активно используются наряду с другими средствами государственные и муниципальные заимствования.
Государственные заимствования Российской Федерации - займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками. Государственные заимствования Российской Федерации подразделяются на внутренние и внешние заимствования в зависимости от того, в какой валюте возникают обязательства Российской Федерации как заемщика. По государственным внутренним заимствованиям Российской Федерации возникают долговые обязательства, выраженные в валюте Российской Федерации - в рублях, а по внешним заимствованиям - в иностранной валюте.
Государственные заимствования приводят к появлению долговых обязательств Российской Федерации (государственному долгу) как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками. Соответственно, по принципу валюты обязательства Бюджетный кодекс РФ выделяет внутренний и внешний долг Российской Федерации. Государственный долг Российской Федерации полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну.
Бюджетным кодексом РФ установлено, что федеральным законом о бюджете на соответствующий финансовый год должны быть утверждены предельные объемы государственного внутреннего и внешнего долга, пределы внешних заимствований Российской Федерации. Предельные объемы государственных внешних заимствований Российской Федерации не должны превышать годовой объем платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга Российской Федерации. Правительство РФ вправе превысить предельные объемы осуществления государственных внутренних и внешних заимствований только в целях уменьшения расходов по обслуживанию государственного долга Российской Федерации.
Одной из форм существования долговых обязательств Российской Федерации являются государственные займы, осуществленные путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации (государственных ценных бумаг). Государственный заем представляется на условиях платности, возвратности, срочности.
Государственные внутренние заимствования Российской Федерации используются для покрытия дефицита федерального бюджета, а также для финансирования расходов федерального бюджета в пределах расходов на погашение государственных долговых обязательств. От имени Российской Федерации право осуществления государственных внутренних заимствований принадлежит Правительству РФ либо уполномоченному Правительством РФ ответственному федеральному органу исполнительной власти.
Государственные внешние заимствования Российской Федерации помимо финансирования дефицита федерального бюджета используются для погашения государственных долговых обязательств Российской Федерации. Государственные внешние заимствования Российской Федерации от имени Российской Федерации осуществляет Правительство РФ либо уполномоченный им ответственный федеральный орган исполнительной власти.
В бюджетные полномочия субъектов РФ входит помимо прочего осуществление государственных заимствований субъектов РФ, управление государственным долгом субъекта РФ. Государственные заимствования субъектов РФ представляют собой займы и кредиты, по которым возникают долговые обязательства субъекта РФ как заемщика или как гаранта погашения займов другими заемщиками, выраженные в валюте обязательств. Заимодавцами могут являться физические и юридические лица, резиденты РФ и нерезиденты. Условиями государственных заимствований субъекта РФ должны быть определены сроки их погашения, которые не могут превышать 30 лет.
Аналогично государственным заимствованиям Российской Федерации государственные займы субъектов РФ, осуществленные путем выпуска государственных ценных бумаг субъектов РФ, являются одним из источников покрытия дефицита регионального бюджета. Государственные внутренние заимствования от имени субъекта РФ производит уполномоченный орган исполнительной власти субъекта РФ.
Бюджетный кодекс РФ также устанавливает требование об установлении предельных объемов государственного долга субъектов РФ. Он устанавливается законом субъекта РФ на очередной финансовый год и не может превышать объема доходов бюджета без учета финансовой помощи из бюджетов других уровней.
К бюджетным полномочиям органов местного самоуправления относится управление муниципальным долгом, осуществление муниципальных заимствований (ст. 9 Бюджетного кодекса РФ). Кроме того, право муниципальных образований привлекать заемные средства, в том числе за счет выпуска муниципальных ценных бумаг, установлено ст. 64 Федерального закона "Об общих принципах организации местного самоуправления в РФ".
На федеральном уровне правовое регулирование вопросов муниципальных заимствований и муниципального долга осуществляется сходными нормами права, что и государственные заимствования субъектов РФ. К источникам финансирования дефицита местного бюджета отнесены муниципальные займы, осуществляемые путем выпуска муниципальных ценных бумаг от имени муниципального образования. Выпуск муниципальных займов приводит к возникновению муниципального долга. Также Бюджетным кодексом РФ установлены предельные сроки погашения муниципальных замов, которые не могут превышать 10 лет. От имени муниципального образования право осуществления муниципальных внутренних заимствований принадлежит уполномоченному органу местного самоуправления в соответствии с уставом муниципального образования. Предельный объем муниципального долга устанавливается правовым актом органа местного самоуправления о бюджете на очередной финансовый год и не должен превышать объем доходов бюджета муниципального образования без учета финансовой помощи из бюджетов других уровней бюджетной системы РФ.
Эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг посвящена ст. 114 Бюджетного кодекса РФ, которой устанавливается порядок принятия решения об эмиссии государственных или муниципальных ценных бумаг. Решение об эмиссии государственных ценных бумаг Российской Федерации, субъектов Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг принимается соответственно Правительством РФ, органами исполнительной власти субъектов РФ, органами местного самоуправления в соответствии с предельными объемами дефицита бюджета и государственного или муниципального долга, установленными в соответствии с Бюджетным кодексом, законом (решением) о бюджете, а также с программой внутренних заимствований. Решение об эмиссии государственных ценных бумаг Российской Федерации принимается также в соответствии с программой государственных внешних заимствований Российской Федерации.
Бюджетным кодексом РФ предусмотрено принятие федерального закона об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг, который по замыслу законодателя должен регулировать порядок выпуска, обращения и погашения государственных и муниципальных ценных бумаг.
Следующим нормативно-правовым актом, посредством которого осуществляется регулирование рынка государственных и муниципальных ценных бумаг и который будет рассмотрен в настоящем разделе пособия, является Гражданский кодекс РФ.
Из всей совокупности правовых норм, составляющих содержание Гражданского кодекса РФ, к регулированию государственных и муниципальных ценных бумаг относятся следующие: нормы, определяющие правовое положение государства, субъектов РФ и муниципальных образований как участников гражданского оборота; нормы, определяющие содержание понятия "ценных бумаг", их признаки, виды и особенности оборота; общие положения о договоре займа и непосредственно о договоре государственного займа.
В соответствии со статьей 124 Гражданского кодекса Российской Федерации Российская Федерация, субъекты Российской Федерации: республики, края, области, города федерального значения, автономная область, автономные округа, а также городские, сельские поселения и другие муниципальные образования - выступают в отношениях, регулируемых гражданским законодательством, на равных началах с иными участниками этих отношений - гражданами и юридическими лицами. Указанные публично-правовые образования являются особыми субъектами гражданского оборота: основная сфера их деятельности находится в области публично-правовых отношений, но для осуществления ими своих функций им приходится вступать в гражданские правоотношения. Установление равенства публично-правовых образований и других субъектов гражданского оборота является воплощением основного принципа гражданского права. Многие исследователи гражданского права полагают, что суть этого принципа состоит в отказе государства, государственных и муниципальных образований от своих властных полномочий в сфере имущественных отношений и таким образом обеспечивается равенство участников указанных правоотношений.
В отдельных правовых актах, регулирующих выступление Российской Федерации, субъектов РФ и муниципальных образований в гражданском обороте, содержатся прямые отсылки к нормам ГК. В качестве примера приведем Федеральный закон "О государственных долговых товарных обязательствах", которым внутренним государственным долгом Российской Федерации признаны обязательства, возникшие по облигациям государственных целевых беспроцентных займов на приобретение товаров народного потребления и обязательствам перед сдатчиками сельскохозяйственных продуктов. Ст. 2 названного Федерального закона предусмотрено, что государственные товарные долговые обязательства "подлежат исполнению надлежащим образом в соответствии с нормами действующего Гражданского кодекса Российской Федерации". Такие отсылки не являются обязательными. Необходимость в данном случае применять нормы Гражданского кодекса вытекает из правовой природы подобных отношений.
Участвуя в гражданских правоотношениях в качестве субъектов гражданского права, Российская Федерация, субъекты РФ и муниципальные образования применяют нормы, предназначенные для юридических лиц, если иное не вытекает из закона или особенностей данных субъектов.
Теперь пришло время рассмотреть группу гражданско-правовых норм, в которых нашло отражение учение о ценных бумагах. Ценной бумагой, как установлено статьей 142 Гражданского кодекса РФ, является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.
Ценная бумага - это обособленный документ установленной формы с обязательными реквизитами. Документ представляет собой материальное выражение письменной формы сделки. Реквизиты ценной бумаги - элементы ее формы. Требования по их заполнению очень формализованы и устанавливаются специальным законодательством. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность.
Для осуществления или передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, необходимо предъявление (презентация) самого документа. Данный признак характеризует особую связь между документом и правом, удостоверенным ценной бумагой. Бумага является носителем права, право овеществляется в бумаге. Поэтому утрата документа по общему правилу приводит к потере права требования по ценной бумаге, если оно не может быть восстановлено в особом порядке.
Ценная бумага представляет собой определенный способ фиксации субъективного гражданского права, подчиняющийся специальному правовому режиму. С некоторых пор различают два возможных способа фиксации таких прав: классические ценные бумаги, способом фиксации которых является бумага, и бездокументарные ценные бумаги. К бездокументарным ценным бумагам применяются правила, установленные для ценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации.
Не допускается частичная уступка прав по ценным бумагам. Права могут перейти к новому собственнику бумаги только во всей своей совокупности (нельзя передать право собственности, например, на депозитный сертификат вместе с правом на получение суммы вклада, а право на получение процентов оставить себе).
Гражданский кодекс РФ перечисляет некоторые виды ценных бумаг, однако данный перечень не является исчерпывающим. Федеральными законами или в установленном ими порядке к ценным бумагам могут быть отнесены и другие документы.
Особое внимание следует обратить на понятие облигации, данное во второй части Гражданского кодекса (ст. 816 Гражданского кодекса РФ), в положениях, регулирующих договор займа. Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Выпуск и продажа облигаций рассматривается в указанных положениях, прежде всего, как способ заключения договора займа.
Облигации бывают именными, на предъявителя, процентными, беспроцентными, с фиксированной и плавающей процентной ставкой, свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения, конвертируемыми (т.е. обмениваемыми на другие ценные бумаги, например на акции) и неконвертируемыми. Бездокументарные облигации могут быть только именными.
Облигации могут быть выпущены только на определенный срок. Это объясняется их выдачей на основании возникновения отношений займа, основными принципами которого являются срочность, возвратность и платность.
В зависимости от эмитента различают государственные облигации (Российской Федерации и ее субъектов), муниципальные облигации, облигации, выпускаемые коммерческими обществами (корпоративные облигации) и другими эмитентами.
Также важно для дальнейшего изучения нормативно-правового регулирования государственных и муниципальных ценных бумаг распространение Гражданским кодексом на отношения, связанные с выпуском и продажей облигаций, правил о договоре займа, если иное не установлено законом.
Специальное регулирование осуществляется нормами гражданского

Комментарии к законам »