Средний курс рубля к доллару во II квартале 2016 года составил 65.9 рублей. Это более чем на 8 рублей меньше, нежели было зафиксировано в I квартале (74.7 рублей). В МЭР полагают, что тенденция к укреплению национальной валюты по отношению к американской продолжится.
В ведомстве указывают на то, что во втором квартале мировые фондовые рынки проявляли интерес к рисковым активам, к которым относится и рубль. Это и оказало поддержку российской валюте. Кроме всего, укреплению рубля поспособствовали результаты референдума о выходе Великобритании из ЕС. Аналитики также констатируют, что рубль укрепился благодаря поддержке экспортеров, конвертирующих валюту для выплат дивидендов и налогов.
Вчера, 14 июля, биржевой курс евро опустился ниже 70 рублей, а курс доллара - ниже 63 рублей.
По Вашему мнению, продолжится ли во втором полугодии 2016 укрепление рубля? Какое значение рубля по отношению к доллару/евро россияне, возможно, увидят к концу 2016 года?
МЭР считает, что Brexit способствовал росту спроса на высокодоходные активы, в том числе и рубль. Мы разделяем такую точку зрения, но считаем, что негативные для ЕС – крупнейшего торгового партнера РФ - последствия Brexit проявятся до конца текущего года. Британский рынок недвижимости сжимается, проблемы в банковском секторе еврозоны остаются, требуя вливания бюджетных средств в него. Необходимость уплаты штрафов Испанией и Португалией (в размере до 0,2% от ВВП) из-за того, что дефициты бюджета этих стран в 2015 году составили соответственно 5,1% и 4,4% от ВВП (при норме в 3% от ВВП) спровоцируют рост антиевропейских настроений.
К концу 2016 года мы ожидаем роста доллара до 67-68 рублей и евро – до 73,7-74,8 рублей (предполагая курс евро равным 1,1 доллара). Факторами риска для рубля являются возможное снижение цен на нефть – в область 43 долл. за баррель по марке BRENT, более высокий дефицит бюджета РФ, который по итогам 2016 года может составить 4%, а не 3% от ВВП, как хотелось бы правительству РФ, завершение бычьего ралли в рублевых облигациях (которые в основном покупают нерезиденты и российские банки). Последнее будет зависеть от того, сумеет ли ЦБ РФ добиться снижения инфляции в РФ до 5-6% к концу 2016 года (что в свою очередь будет зависеть от первых двух факторов – внешней конъюнктуры и способности правительства РФ сбалансировать бюджет РФ в 2017 году).
С вероятностью приблизительно в 20% мы допускаем, что в конце года курс доллара составит 60 рублей, а евро – 66 рублей. Это случится, если западные санкции против РФ будут сняты. Необходимо понимать, что после девальвации российской валюты в декабре 2014 года, курс доллара не вернется в прежний диапазон – 30-35 рублей. В перспективе ближайших трех лет, если только цены на нефть не подскочат до 100 долл. за баррель, средний курс доллара, по нашим оценкам, будет находиться в диапазоне 65-70 рублей. В этот период российское правительство, скорее всего, будет реализовывать идеи А. Кудрина, а не С. Глазьева, а ЦБ РФ – добиваться роста золотовалютных резервов до 500 млрд долл., что предполагает выход регулятора на внутренний валютный рынок при снижении курса доллара, например, до 55-60 рублей.
По Вашему мнению, продолжится ли во втором полугодии 2016 укрепление рубля? Какое значение рубля по отношению к доллару/евро россияне, возможно, увидят к концу 2016 года?
Если говорить о ближайших перспективах, то, на наш взгляд, скорее всего российский рубль ожидает ослабление, что будет связано с дальнейшим снижением цен на нефть. Так, мы ожидаем что нефть марки Brent в ближайшее время может опуститься в район 42,5 долларов. При таком развитии сценария доллар по отношению к рублю может преодолеть отметку в 67 рублей и, в случае негативного развития событий, достичь район 70 – 71 рубля за единицу американской валюты.
Однако, если говорить о динамике до конца года, то скорее всего рубль действительно сможет укрепиться по отношению к основным мировым валютам. Так, к концу года мы ожидаем роста цен на нефть и закрепления нефти марки Brent в районе 50 – 55 долларов за баррель. Это будет способствовать спросу на российскую валюту и ее росту. В результате, к концу года доллар может опуститься в район 60 рублей за единицу американской валюты.
По Вашему мнению, продолжится ли во втором полугодии 2016 укрепление рубля? Какое значение рубля по отношению к доллару/евро россияне, возможно, увидят к концу 2016 года?
Думаю, что второе полугодие не будет отличаться от того, что наблюдается исторически: рубль окажется под давлением после сравнительно сильной первой половины года.
Этому сразу несколько факторов:
Правительство (весьма крупный экономический субъект) ускоренным темпом исполняет бюджет, подстёгивая тем самым рост импорта и ослабляя рубль.
Компании расплачиваются по внешним долгам, оказывая дополнительное давление на российскую валюту.
Традиционно ключевой драйвер рубля – нефть – оказывается под давлением, так как ключевые игроки уже осуществили покупки на зимний сезон.
Не будет ничего необычного, если рубль потеряет 10-15% с текущих уровней до конца года, отправив пару USDRUB к 70-73. Однако ситуация может развиваться и более стремительно. Указанные уровни, а возможно даже и 75-77 могут быть достигнуты уже к концу сентября.