Достижение цели по инфляции в 4% на конец 2017 года является сомнительным, говорится в обзоре «RAIF: Daily Focus», подготовленном российским офисом Райффайзенбанка.
По оценкам аналитиков, снижение инфляции продолжает происходить неравномерно, и основной дезинфляционный вклад по-прежнему вносят временные факторы. Из накопленной с начала года инфляции (1 п. п.) вклад этих факторов составляет –0,15 п. п. На горизонте года это много с учетом достаточно низкого уровня таргета ЦБ (4%).
В случае, если во II–IV кв. вклад временных факторов в инфляцию будет нулевым, а инфляция в остальных категориях останется стабильной, то по итогам года рост цен окажется на уровне 4,45%, выше цели ЦБ. При этом даже если исходить из того, что рост цен без учета временных факторов будет замедляться то и в этом случае высока вероятность того, что по итогам года инфляция окажется выше цели ЦБ (то есть на уровне 4,15–4,27% г./г.).
Прогноз Райффайзенбанка основан на прямой зависимости между учетной ставкой Центрального банка и объемом денежных рынков. В прошлом снижение ставки немедленно привело бы к росту спекуляций валютами, вместо кредитования реального сектора и инвестиций в финансовые инструменты. Сегодня банкам невыгодно и слишком рискованно брать деньги ЦБ и "прокручивать" их на валютной бирже. Снижение ставки на 0,5% не изменит интерес иностранцев к керри-трейд. Влияние сниженной ставки будет компенсировано моментом: налоговый период и предстоящая выплата дивидендов, снижением ставки процентов по ипотеке и другим кредитам. Рост цен (инфляция в магазине) будет в любом случае одинаковым, вне зависимости от решения ЦБ в эту пятницу. Рост цен был отчасти отложен из-за снижения номинальных и реальных доходов населения, но возобновится вслед за ожидаемым повышением зарплат и иных доходов. Самый большой вклад в инфляцию могли бы внести сами банки, организовав новый кредитный бум. Но оснований для такого оптимизма нет. Дополнительная ликвидность, возникшая в банковской системе от снижения учётной ставки ЦБ всего на 0,5% не приведёт к росту розничного кредитования.