«Русснефть» провела первое нефтяное IPO за 10 лет

Как вы оцениваете данное размещение?

Оценка компании рынком капитализации «РуссНефти» в размере 161,8 млрд рублей мне представляется несколько завышенной по отношению к другим нефтяным компаниям. Руководство компании ожидает по итогам 2016 года EBITDA в размере около 25 млрд рублей. При такой величине, отношение капитализации к показателю составляет около 6,5х, в то время как по остальным нефтяникам он колеблется от 4,5 до 6,5х. При этом отношения долга к EBITDA у прочих нефтяных компаний находится в диапазоне от 0,04х у «Татнефти» до 1,36х у «Роснефти» (по итогам 2015 года), а у «РуссНефти» в 2015 году оно составляло около 4,5х. Несмотря на существенное снижение величины долга и планы руководства по его дальнейшему сокращению, к концу года в лучшем случае значение индикатора будет не ниже 2х.
Таким образом, инвесторы, купившие акции «РуссНефти» по 550 рублей за штуку, не только не получили дисконта по сравнению с бумагами прочих нефтедобытчиков, но и, скорее заплатили премию к рынку. В среднесрочной перспективе я не вижу потенциала для роста капитализации. Напротив, цена акций «РуссНефти» на бирже может снизиться до 20% от цены размещения.