Правительство РФ совместно с Банком России и другими заинтересованными ведомствами и организациями к 1 июня подготовит и утвердит план действий по запуску на российской бирже торгов поставочными биржевыми контрактами на экспортируемую нефть. Плановый срок запуска торгов – ноябрь 2016 года.
Фьючерс на Urals создается для независимого определения цены на основной сорт российской нефти. Сейчас экспортная котировка Urals определяется ценовыми агентствами на основе расчета дифференциала к цене Brent.
Справедливость такого расчета вызывает вопросы у участников рынка и регуляторов. Urals занимает больше трети европейского рынка нефти, тогда как объемы Brent резко сокращаются из-за истощения месторождений.
Успех запуска фьючерса на российский ценовой эталон ЮРАЛС (а в перспективе и на ВСТО) будет зависеть не только от организационно-технической готовности Биржи к проведению торговых и посторговых процедур с данным инструментом, но и от полноты состава участников торгов. Ликвидный и прозрачный рынок фьючерса возникнет в том случае если на рынке будут присутствовать все категории участников: хеджеры реального сектора (непосредственные производители и конечные потребители); финансовые институты, использующие ожидания субъектов различных секторов экономики относительно будущей цены на нефть для структурирования и передачи рисков; финансовые спекулянты стремящиеся «прокатиться» на волатильности инструмента; допустимо использование данного инструмента для размещения временной ликвидности субъектов реального и финансового секторов экономики. Говоря языком политэкономии задача состоит в том чтобы максимально аккумулировать на биржевой площадке: часть промышленного и торгового капиталов нефтяной и нефтепродуктовой отраслей; часть финансово-банковского капитала специализирующегося на перепродаже рисков нефтяного сектора и на управлении собственной и клиентской ликвидностью; часть объёмов фиктивного капитала испытывающего жажду получения доходности выше средней нормы.
При такой постановке вопроса выявляется потенциальная проблема: капиталов всех вышеперечисленных типов отечественного рынка недостаточно для формирования необходимого для международного ценового эталона уровня ликвидности. Совершенно очевидно, что ключевой задачей становится работа по продвижению фьючерса на российский нефтяной бенчмарк среди иностранных игроков энергетического рынка: международных нефтегазовых концернов, крупных товарных десков глобальных банков специализирующихся на собственных операциях и клиентском обслуживании по различным энергетическим деривативам, обеспечения прямого доступа иностранных торговых и брокерских компаний для торгов на Бирже. Задача выглядит очень непростой не только с точки зрения прямых усилий и необходимых мероприятий в этом направлении, но и весьма вероятном активном противодействии некоторых иностранных участников сложившейся нефтяной финансово-биржевой инфраструктуры появлению конкурента. Ниже приведены данные по объемам торгов на товарные деривативы, в том числе Brent. Номинальная стоимость даётся в миллионах долларов, то есть объём торгов по Brent только на ICE в 2015 году составил почти 11 триллионов долларов (Таблица 1). Переток ликвидности на другие биржевые площадки вряд ли будет лежать в сфере интересов традиционных игроков.
В этом контексте перед российскими инвестиционными банками и компаниями стоят ответственные задачи по созданию собственной торговой инфраструктуры для привлечения и обслуживания иностранных клиентов на отечественной Бирже, разработке необходимых финансовых инструментов и стимулов для формирования конкурентных предложений. Биржа может оказать содействие отечественных игрокам в этом направлении путём введения института маркет-мейкинга на российский нефтяной бенчмарк, который, на первых порах, позволит обеспечить первичную глубину ликвидности по данному инструменту.
Понимая огромность и сложность задачи хочется искренне пожелать Бирже удачи в реализации этого глобального проекта: удача Биржи будет и удачей России, так как позволит в значительной мере автономизировать ценообразование ЮРАЛС от других сортов нефти и локализовать механизмы формирования цены, клиринговых расчётов, движение капиталов по ключевому для российской экономики энергетическому ресурсу на отечественной площадке.
Не стоит ожидать бурного развития объёмов торгов по данному инструменту и существенных отличий от тех цен, которые устанавливались ценовыми агентствами. В целом же идея развития собственных биржевых торгов правильная и давно требующая реализации. Правда, сейчас, с кратным падением оборота на российских фондовых площадках, не стоит ожидать, что она тут же "выстрелит". Более того, низкие обороты повышают риски манипулирования ценами отдельными игроками.
Данная идея, как мне кажется, является здравой. Однако важен не только сам факт запуска, но и реализация. Так, важным Фактором станет ликвидность данного фьючерса и представительство ведущих трейдеров на рынке. Вероятно, в первое время для контракта понадобится маркет-мейкер, который будет эту ликвидность поддерживать. Если данные условия будут учтены, интерес к контракту будет, постепенно вырастет органичная ликвидность и необходимость в маркет-мейкере отпадет.