Минфин стратегически поддерживает регулятора в вопросах кредитно-денежной политики. Ведомство считает правильным удерживать ключевую ставку, а не опускать ее, опираясь на инфляционные ожидания, которые отклоняются от цели по инфляции в 4%. Замглавы Минфина Максим Орешкин подтвердил журналистам, что министерство одобряет политику ЦБ.
МЭР придерживается противоположной точки зрения. Ранее глава ведомства Алексей Улюкаев сказал, что Центробанк зря не снижает ключевую ставку. Как контраргумент Орешкин подчеркнул, что необходимо заботиться в первую очередь о снижении инфляционных ожиданий до уровня 4%.
Он также считает необходимым разработать трансмиссионные механизмы кредитно-денежной политики, поскольку они изменяются на фоне ситуации с ликвидностью на банковском рынке. По его мнению, постепенное накопление профицита резервов банками кардинально меняет трансмиссионный механизм.
Стоит ли удерживать ключевую ставку на нынешнем уровне?
На мой взгляд, сохранение регулятором ставки на текущем уровне оправданно. Дело в том, что сохраняются риски высокой инфляции и нестабильности валютного рынка, которую может вызвать новая волна снижения цен на нефть. Учитывая эти риски, ЦБ будет очень критично подходить к возможности дальнейшего смягчения кредитно-денежной политики.
Отметим, что согласно нашему прогнозу, в конце года может сложиться ситуация, позволяющая регулятору продолжить смягчение кредитно-денежной политики. Основной данного улучшения экономической ситуации станет фундаментально обоснованный рост рынка энергоносителей, где нефть марки Brent может подняться в район 50 – 55 долларов за баррель. Это приведет к ослаблению инфляционного давления и снижению доллара в район 60 рублей. На таком фоне ЦБ будет готов опустить ставку ниже 10%, а также может вернуться на рынок с рублевыми интервенциями, которые он проводит для пополнения валютных резервов.