Минфин РФ предлагает возобновить поддержку курса рубля при низких ценах на нефть с помощью нового бюджетного правила, которое будет обсуждаться осенью. Новый механизм предполагается запустить после 2018 года, пишут СМИ.
В частности, инициатива Минфина предусматривает отчисление в резервный фонд или фонд национального благосостояния часть нефтегазовых доходов бюджета, когда цены на нефть превышают установленный бюджетным правилом уровень в 50 долларов за баррель. При снижении цен ниже 50 долларов за баррель валюта должна продаваться в целях защиты рубля от временных шоков.
«Это не только способ обеспечить стабильную фискальную и налоговую конструкцию в средне- и долгосрочной перспективе, но также и единственный действенный способ изолировать волатильность реального валютного курса от колебаний цен на нефть», — заявил замглавы Минфина Максима Орешкина.
Как вы оцениваете эффективность данного механизма поддержки рубля и вероятность использования его в будущем?
Российский рубль в последние два года, наряду с валютами других развивающихся стран, сильно упал в цене против американского доллара и евро, и в этой связи желание Минфина разработать механизм сглаживания колебаний национальной валюты очень полезно. Однако на данный момент существует ряд вопросов, который необходимо более детально проработать. Во-первых, вместе с колебаниями нефти изменяется и ее цена, закладываемая в очередной годовой бюджет. Существуют риски, что при неверном прогнозе просто не будет возможности отчислять доходы в указанные фонды, поскольку рыночная цена будет долго находиться ниже заложенной в бюджет. Во-вторых, даже в случае накопления значительных доходов от высокой цены на нефть, нужны детальная схема и механизм осуществления операций на валютном рынке. В каком объеме, как часто, в каких инструментах будут происходить операции? В-третьих, эта инициатива не согласуется с текущей политикой «плавающего курса рубля», проводимой Центральным Банком, в ведомстве которого и находится ценовая стабильность и курс национальной валюты. Как между собой поделят полномочия ведомства — это вопрос.
В целом, при безусловной необходимости обеспечения стабильности курса национальной валюты данный механизм пока оставляет больше вопросов, чем ответов. Он должен найти воплощение в очень сильном прогнозно-тактическом исполнении, прозрачных условиях начала и проведения операций. В то же время российский рубль получал бы также ощутимую поддержку от принятия бюджетов с изначально низкой заложенной ценой нефти в них, чтобы это помогало формированию профицитов и накоплению резервов.