Кудрин: повышение ставки ФРС США ослабит национальные валюты

Что ожидает рубль в связи с поднятием базовой ставки ФРС?

Говоря о российском рубле, нужно, в первую очередь, сказать, что повышение ставки ФРС на 0,25% уже было заложено в курс против доллара. Это видно по ходу торгов в четверг, во время которых национальная валюта осторожно укрепляется против бивалютной корзины. Динамика процентных ставок интересна с другой стороны, на более длинных временных промежутках. Прошедшее повышение ставки пока является «пробным шаром», и ФРС будет внимательно наблюдать за последствиями первого повышения процентных ставок на валютном, фондовом, срочных секторах финансового рынка. В случае продолжения вектора роста американских ставок, безусловно, рубль будет ощущать давление. Это связано и с противоположной динамикой ключевой ставки в России, поскольку ЦБ РФ пытается улучшить кредитную динамику и обеспечить хозяйствующим субъектам доступ к рублевой ликвидности по более низкой ставке процента, путем постепенного снижения уровня ключевой ставки.
Из-за происходящих структурных изменений на энергетических рынках, предложение в ближайшей перспективе будет превышать спрос на топливо. Такая динамика обусловлена как политическими факторами, вроде ситуации с Ираном, готовым стать крупным игроком на рынке в случае снятия санкций, так и с экономическими, вроде замедления ресурсоемкой экономики Китая и соответствующего снижения спроса, влекущего за собой снижение цены на нефть, металлы и так далее. В совокупности, эти факторы делают отскок нефти фундаментально сложным при текущей конъюнктуре, и российского рубля, как валюты, традиционно зависящей от цены нефти на мировом рынке.
В целом, можно констатировать переход рубля новый период. В нем есть возможности как для его роста, например, в случае облегчения санкций, так и для дальнейшего снижения, в случае продолжения негативной нефтяной динамики. До начала нового года мы ожидаем спокойной динамики торгов и нахождения курса в диапазоне от 68 до 71 рубля за доллар.

У рубля нет надежд даже на краткое укрепление в область ниже 70 за доллар. Нам стоит готовиться к обновлению исторических максимумов ещё до нового года, а ближайшей целью роста на эту неделю может стать область выше 71.

При этом динамика единой валюты вряд ли будет настолько же впечатляющей. Евро надо будет побороться за возможность торговаться выше 77 рублей. В более долгосрочной перспективе, все же можно рассчитывать, что рубль близок ко дну.

Рубль уже серьезно ослаблен на новостях нефтяных рынков. Инвестиционный фон в России за счет санкций и обострения отношений с Турцией крайне ослаблен. Поэтому серьезного влияния на курс рубля и на отток капитала из России решение ФРС США, скорее всего, не окажет, хотя определенные движения (снижение курса рубля и рост оттока капитала) все же будут. Повышение ставки было ожидаемым и во многом уже отыграно рынками.
Более серьезное влияние на рынки окажет дальнейшая политика ФРС. Если федеральная резервная система даст понять, что нынешнее повышение ставки – это начало повышающего тренда, то тогда движение капиталов на мировом рынке будет более заметным. Если ставка ФРС будет заморожена на долгосрочный период, то серьезных изменений на мировых рынках не будет.

В краткосрочной перспективе, на наш взгляд, влияние данного события на нашу валюту будет минимальным и, скорее всего, позитивным. Мы ожидаем небольшого укрепления рубля до конца года. А вот в 2016 году возможно ослабление рубля, но оно будет связано не с подъемом ставки, а с новой волной снижения цен на нефть, которая будет вызвана ростом предложения на рынке энергоносителей. При развитии негативного сценария мы ожидаем рост доллара до района 83 – 85 рублей.