Сбербанк и Альфа-банк, входящие в топ-10 банков РФ, выпустили одновременно обзоры, посвященные валютному рынку и ситуации в экономике России.
Так, эксперты Центра макроэкономических исследований Сбербанка, отмечают, что в IV квартале 2015 года на валютном рынке возможен шок из-за колебаний курсов в паре евро-доллар. Падение рубля может ускориться из-за цен на нефть, которые не восстановятся до 65 долларов за баррель – скажется замедление темпов экономического роста в Китае и рост предложения иранской нефти. Отток капитала в IV квартале увеличится на дополнительные 5 миллиардов долларов.
«Результаты наших расчетов показывают, что в этих условиях страну ждет еще один год без роста потребления: инфляция снижается», — комментируют аналитики Сбербанка. Инфляция снижается медленнее, чем ожидалось, а реальные доходы будут падать и в 2016 году, поясняют они.
Переход к режиму большей бюджетной экономии неизбежен, а выход из рецессии откладывается до 2017 года, подчеркивается в обзоре Сбербанка.
В свою очередь Центр макроэкономических исследований Альфа-банка выпустил обзор, посвященный экономике РФ. По мнению экспертов, настроения в экономике остаются осторожными, что может задержать восстановление ее роста.
Долларизация депозитов банковского сектора продолжилась и в июне. Из 20 миллиардов долларов чистого оттока капитала только 6 миллиардов долларов пришлось на погашение внешнего долга, что указывает на слабый уровень доверия к рублю.
Негативные настроения указывают на то, что прогноз банка по росту ВВП на 1,5% в 2016 году может не сбыться. Подъем экономики со дна, которого она, судя по всему, достигла, откладывается.
Как вы прокомментируете основные тезисы в обзорах двух крупнейших игроков банковского рынка?
В целом я полностью согласен с представленными оценками. Действительно, сейчас достаточно рано говорить о завершение экономического спада в РФ. Поскольку экономика России построена на “сырьевой модели”, то с учетом увеличения предложения от ведущих мировых игроков рынка “черного золота”, а также укрепления американского доллара на фоне ожиданий первого повышения ставки ФРС США, нас ожидает новая волна распродаж нефтяных контрактов, и спад в российской экономике только будет усиливаться. Нельзя забывать и том, что на декабрь приходится пик выплат по государственному и корпоративному долгу, что добавит негативных настроений на внутреннем валютном рынке.
Полагаем, что внешние риски действительно существенные, большинство из них сложно количественно оценить. Основные – долговые проблемы Греции, обвал фондового рынка Китая, ожидание повышения ставок со стороны ФРС США, похолодание отношений между Россией и западными странами и необходимость погашения годового долларового РЕПО. В случае новых минимальных отметок по ценам на нефть и негативного влияния хотя бы нескольких из этих факторов, российский рубль действительно может показать еще один раунд снижения, который вряд ли будет гаситься за счет интервенций ЦБ РФ. Тем не менее, российский регулятор, скорее всего, будет лучше готов к такому событию, так что, полагаем, возможное падение рубля, даже если оно произойдет, будет слабее, чем в 2014 году. В целом, полагаем, что ключевые риски для рубля – это именно повышение ставок в Соединенных Штатах и риск эскалации геополитического противостояния. Без негатива по этим направлениям мы вряд ли увидим обвал российской валюты.
Да, мы разделяем тревожный взгляд Сбербанка на наш внутренний валютный рынок. Дело в том, что в декабре 2014 года динамика курса рубля так же не слишком зависела от цен на нефть. Позиции национальной валюты обесценивались существенно более сильно, чем упали котировки нефти Brent. Тогда на внутреннем рынке имели место массовые продажи рублей и покупка валюты практически от всех участников рынка (банки, инвестиционные фонды, импортеры, население, спекулянты). Судя по всему, подобная ситуация может повторится в конце этого года. Почему? Во-первых, ФРС США ближе к концу года начнет цикл повышения процентных ставок, что вызовет усиления позиций доллара ко всем мировым валютам и прежде всего к валютам развивающихся стран. Во-вторых, на декабрь этого года приходится самые большие валютные выплаты по внешним долгам. В-третьих, в декабре с Ирана будут сняты международные санкции, он сможет предложить на мировом рынке нефти дополнительные объемы поставок, что может опустить цены на нефть к ценовым минимумам этого года, а это негативно скажется на курсе рубля. Наконец, есть чисто технический фактор – как только USD/RUB превысит отметку 63 (ценовой максимум марта), то игра на повышение по доллару будет активизирована с целью поднять ценник до февральского максимума - 70. Если рынок поймет, что возможности ЦБ РФ по сдерживанию ослабления рубля окажутся ограниченными, позиции рубля будут слабеть еще более стремительно.
Действительно, экономика России очень сильно завязана на мировых ценах на нефть и курсы основных валют, следовательно, неблагоприятный сценарий развития событий, описанный в данных обзорах, весьма вероятен. Следует ожидать, что данные негативные тенденции ударят в первую очередь по бюджетной системе, в значительной степени финансируемой за счет нефтяных доходов и по бизнесу, использующему в своей деятельности импортные компоненты и материалы.
Тем не менее, можно выделить и ряд позитивных моментов. Несмотря на прогнозируемый спад экономики и дальнейшую стагнацию, можно прогнозировать прекращение спада уровня потребления со стороны населения, так как большая экономия на товарах повседневного потребления уже не представляется возможной. Кроме того, экономия со стороны потребителей стимулирует конкурентную борьбу среди производителей, способствуя появлению на рынке новых, более дешевых товаров и услуг.
Помимо всего прочего, данная встряска сыграет роль естественного отбора. Слабые игроки рынка уйдут, либо будут поглощены, сильные оптимизируют свою структуру, избавившись от малоэффективных подразделений и служб и, несмотря на потерю части прибыли, станут только сильнее.