Цена на золото обновила минимум за 5 лет

В чем основные причины снижения стоимости золота?

Триггером, приведшим к резкому падению цены на золото, выступили данные о запасах золота в Китае. Власти КНР впервые опубликовали официальные данные о запасах с 2009 года и в результате оказалось, что китайские запасы значительно ниже, нежели считалось. Оказывается, все разговоры о том, что Китай массово скупает золото, были ошибочными. Более того, незамеченным остался тот факт, что золото дешевеет уже с сентября 2011 года, сразу после восстановления мировой экономики до тех уровней, которые были до начала кризиса 2008 года. Снижение золота обусловлено общим замедлением мировой экономики, так как за последние десятилетия золото превратилось из драгоценного метала в промышленный из-за высокого спроса на него со стороны производителей микросхем. Тенденция к снижению цены на золото будет сохраняться до тех пор, пока не начнется значительный рост мировой экономики.

Золото является наиболее сложным активом для оценки и прогноза. Если динамика большинства активов во многом определяется макроэкономическими данными, то с золотом дела обстоят сложнее. Здесь воздействует целая совокупность факторов. Среди основных - монетарная политика Федеральной Резервной системы США. Экономика США постепенно восстанавливается, с связи с этим глава ФРС Джанет Йеллен в своих выступлениях намекает на повышение процентной ставки в ближайшем будущем. Рост ставок приведет к повышению доходностей активов, что сделает золото менее привлекательным вложением. Давление на котировки золота только усилится. Кроме того, ожидание повышения ставок усиливает позиции доллара США на мировой арене. С начала текущего года индекс доллара вырос на 20%. Цена на металлы, в том числе на золото, имеют обратную зависимость от курса американской валюты. Так что ждать резкого восстановления цен на золото на данный момент не стоит. Падение китайского фондового рынка и замедление экономического роста, а Китай является основным потребителем золота в мире, также играет против цен на золота.
В текущих условиях конкурентное преимущество получают золотодобывающие компании, которые могут воспользоваться девальвацией национальной валюты по отношению к американскому доллару с целью сокращения операционных издержек.
В качестве инвестиционной идеи рекомендуем обратить внимание на спрэд золото-платина, который достиг примерно $140 за унцию, ожидаем дальнейшее расширение спрэда.

Отметим, что резкое снижение (на 5% с обновлением пятилетнего минимума) котировок золота произошло утром на китайском рынке. При этом прошёл рекордный объём - более 1 млн контрактов по сравнению с обычными 30 тысяч контрактов в день. Потом, с открытием европейских площадок, котировки восстановили часть потерь. В последние месяцы динамика драгметаллов в утреннюю (азиатскую) и дневную (европейскую) сессии заметно отличается.
COMEX, проведя расследование инцидента, сообщила о его причине: виновниками оказались клиенты брокерской компании Mirus Futures, которые совершили ряд операций по продаже фьючерсов большим объемом. Возможно, причина – ошибка трейдера, либо у кого-то из инвесторов в золото сработал margin-call, что привело к усиленным продажам “по любой цене”.
Дополнительные факторы снижения – усиление доллара и ожидание повышения процентных ставок в США. Отметим, что “пузырь в золоте” сдувается уже несколько лет – по-прежнему объём бумажных позиций в золоте на рынках в несколько раз превышает физическое количество “жёлтого металла” в мире, поэтому данный процесс может продолжиться.

Рынок золота находится в состоянии устойчивого нисходящего тренда, и ускорение падения в значительной мере связано со стремлением участников торгов ограничить убытки, оперативно закрывая длинные позиции.
В основе снижения котировок являются ожидания ужесточения монетарной политики ФРС, что может привести к укреплению доллара, цена которого традиционно движется в "противофазе" по отношению с стоимости золота.
Также рынок негативно отреагировал на замедление темпов роста золотовалютных резервов КНР, который исправно покупал металл, перемещая в него избыток валютной выручки, поступающей в страну от экспорта.
Можно предположить, что в ближайшее время падение цены золота продолжится.

В последние годы на рынке было много спекуляций на тему активной скупки золота Народным банком Китая. Как показали данные о золотовалютном резерве Китая в пятницу 17 июля, за шесть лет размер золотых резервов увеличился с 1054 тонн до 1658 тонн. При этом ожидания, по минимальным оценкам, говорили о 3 тыс. тонн. Соответственно, для рынка это стало серьезным разочарованием. Впрочем, никто не гарантирует, что Народный банк не будет проявлять активность в ближайшем будущем. ЦБ РФ, к примеру, нарастил свои резервы в июне с 40,2 млн унций до 41 млн унций.
Китайский золотовалютный резерв менее диверсифицирован, чем в России, поэтому Народный банк будет вынужден покупать золото. Тем не менее, в краткосрочной перспективе золото может продолжить дешеветь из-за слабого спроса ЦБ Китая, ожиданий повышения ставки ФРС и более интересной доходности на других рынках. С другой стороны, в пользу золота будет говорить снижение добычи на ряде проектов, а также ожидания грядущих валютных кризисов. Стоит помнить, что лучшие покупки делаются тогда, когда все продают.

Оптимистичная производственная статистика из США, безусловно, добавляет уверенности в скором начале повышения ставок ФРС и в дальнейшем укрепления доллара США. Острые проблемы на китайском фондовом рынке вряд ли в ближайшее время позволят Центральному банку КНР приступить к серьезным закупкам драгметаллов в резервы. В этой связи ожидать в ближайшее время разворота тренда не стоит.

Однако в среднесрочной перспективе можно ожидать усиления бычьих факторов на бирже металлов. Во-первых, по оценкам экспертов цена золота подошла вплотную к себестоимости добычи. В самом ближайшем будущем мы можем столкнуться с ее физическим сокращением и закрытием низкорентабельных проектов и снижением инвестиций. В результате велика вероятность возникновения нехватки на рынке физического золота.
Во-вторых, одним из последствий фондового кризиса в Китае в течение ближайших месяцев может стать переориентация части инвесторов на драгоценные металлы.
В сочетании с традиционным ростом продаж золота в Индии можно предположить, что ценовой отскок может произойти в конце третьего и в четвертом квартале 2015 года.