Проблемы Китая и Греции угрожают нефтяному рынку

Котировки Brent за последнюю неделю снизились на 7%. На котировки "чёрного золота" давят замедление экономики Китая, рост запасов нефти в США (+2.4 млн баррелей за неделю), увеличение количества активно работающих буровых по данным Baker Hughes (после нескольких месяцев снижения) и вероятное возвращение на мировой рынок иранской нефти. G6 и Тегеран близки к договоренностям по иранской ядерной программе. А значит скоро может быть снято эмбарго на поставки иранской нефти на мировой рынок. Иран планирует нарастить добычу на 1 млн баррелей до конца года. На текущий момент на нефтяном рынке предложение и без иранской нефти превышает спрос, так что дисбаланс только усиливается. Примечательно, что по составу российская нефть близка к иранской и именно ей нефтеперерабатывающие заводы замещали "чёрное золото" из Ирана на период эмбарго. Именно Россия в большей мере может пострадать от возвращения Ирана на мировой рынок нефти.

С учетом внешних факторов что будет с ценами на нефть в ближнесрочной перспективе: дальнейшее снижение или стабилизация? Как это отразится на курсе рубля?

Предсказать дальнейшее движение нефтяных цен довольно сложно – с одной стороны, отскок вверх назрел. С другой стороны, внешний фон сохраняется негативным. Заметим, что рубль при этом на этой неделе снизился всего на 4%. Если нефтяные цены не отскочат вверх, то рубль может ослабнуть к доллару до 58. Об этом говорит показатель "нефть в рублях". Он опустился до 3200 – некомфортного для бюджета уровня.

Цены на нефть в настоящее время испытывают сезонное снижение, к которому добавляется традиционный летний рост глобальных рисков на всех рынках. В этом году в центре внимания инвесторов находится ситуация вокруг возможных дефолтов Греции, Украины, сильная коррекция на внутреннем китайском рынке. Кроме того, после начала летнего автомобильного сезона спрос на нефть также почти всегда сезонно снижается. В то же время с июля по ноябрь сезонность уже обычно начинает работать в пользу роста цен на «черное золото». Ближайшие две недели, на наш взгляд, будут определяющими для рынка – 10 июля выходит первый прогноз глобального спроса на нефть на 2016 год от Международного Энергетического Агентства (IEA). Если прогноз спроса на 4-й квартал 2016 года превысит 96,3-96,5 млн баррелей в день, то это может оказаться мощным стимулом для покупки нефти со стороны глобальных инвесторов. Страны
Влияние цен на нефть на курс рубля традиционно является определяющим, но дополнительными факторами давления на российскую валюту с мая являются возобновление покупок Банком России валюты по 200 млн долларов в день, взлет ставок валютного РЕПО и рост с июня ежемесячных выплат по внешним долгам. В связи с этим рубль еще некоторое время может находиться под давлением. Вполне вероятно, что курс USD/RUB в моменте может войти в диапазон 60-63. Между тем, долгосрочный тренд на укрепление рубля, начавшийся в начале года, на наш взгляд, имеет все шансы на продолжение после коррекции.

Все факторы, которые сейчас определяют снижение стоимости сырой нефти, можно считать временными. Само по себе снижение фондового рынка КНР, хотя и воспринимается как сигнал замедления роста экономики страны, не оборачивается сокращением потребления нефти. К тому же "пузырь" в китайских акциях существовал довольно давно, и падение котировок вполне ожидаемо. Кризис в Греции - более сильный фактор. Он воспринимается как начало довольно серьезных проблем еврозоны, что чревато дальнейшим укреплением доллара и соответствующим снижением цен металлов. Однако мы отмечаем готовность стран Европы до конца бороться за Грецию, что, скорее всего, станет препятствием дальнейшего роста американской валюты. Таким образом, уже в ближайшее время можно рассчитывать, что нефтяной рынок вернется к зависимости от баланса спроса и предложения. Поскольку равновесие ранее достигалось выше отметки 60 $/барр, мы предполагаем, что нефть восстановится до этих уровней.
Что касается рубля, то снижение цены нефти само по себе - негативный фактор. Однако мы отмечаем, что внутренний валютный рынок демонстрирует относительную устойчивость к падению котировок углеводородов. Хотя определенное давление на рубль сохранится, мы не ожидаем его существенного ослабления.