Рубль начал неделю снижением: курс доллара превысил 53 рубля, курс евро – 58 рублей

За последнюю неделю курс доллара вырос на 3 рубля, чего стоит ожидать на этой неделе?


Национальная валюта на прошлой неделе проявила слабость, так как упал он вровень с нефтью (на 6%). Но после того, как Brent прибавила 4%, восстановление рубля было небольшим. На наш взгляд, в ближайшие недели ослабление рубля может продолжиться. В пользу этого говорят окончание сезона налоговых выплат, слабость нефтяных цен, позиция российских финансовых властей (которым сильный рубль не нужен), напряжённая ситуация на Украине.
Многое будет зависеть от итогов заседания ОПЕК 5 июня в Вене. Вероятно, картель сохранит квоты на добычу на прежнем уровне (30 млн баррелей в сутки). Важны комментарии членов ОПЕК. Не исключено, что Brent вновь опуститься в район $60, это окажет давление на сырьевые валюты.

Полагаем,что такая динамика отечественной валюты обуславливается несколькими факторами. Во-первых, неопределенность на нефтяном рынке. После коррекции цен на «черное золото» у инвесторов стали закрадываться сомнения, будет ли восстановление до $80-90/баррель, или мы видим начало второй волны снижения до новых минимальных отметок. Во-вторых, конечно, на покупателей рубля оказывает давление решение ЦБ РФ начать покупать валюту на открытом рынке для пополнения Резервного фонда. Сумма дневной покупки небольшая, но для рынка это сигнал, что регулятор не ждет дальнейшего укрепления рубля. В-третьих, негативом выступило решение российских чиновников опубликовать «черный список» граждан ЕС и США – это шаг на усиление конфронтации c западными партнерами, а значит, он может привести к росту страновых рисков и оттоку иностранных инвестиций, который, в нашей стране, в сожалению, и так не много. В-четвертых, низкая месячная инфляция предполагает дальнейшее снижение ставок со стороны ЦБ РФ, что является негативным фактором для рубля. Все эти факторы в сумме смогли переломить среднесрочный тренд по укреплению рубля. Тем не менее, полагаем, что стабильные цены на нефть ограничат падение рубля, и летом мы увидим его консолидацию к доллару и евро.

Действительно, за последние несколько дней рубль стремительно ослаб с уровней 50 до 53,50 по паре доллар/рубль. Такая динамика вызвана по большей части действиями ЦБ. Сегодня, третий раз в этом году, был отменен аукцион валютного РЕПО сроком на год, а в этом месяце предстоит погасить внешних долгов почти в два раза больше чем в мае, примерно $11 млрд (вместе с процентами). Также ЦБ продолжает скупать валюту с рынка в рамках обещанных $100-200 млн в день, за прошлый месяц было выкуплено с рынка $2,331 млрд. 15 июня пройдет заседание Банка России, где мы ждем очередного уменьшения ключевой ставки в пределах 150 б.п., что также играет за дальнейшее ослабление рубля.
На этой неделе, помимо вышеперечисленных событий, рынок будет находиться в ожидании заседания ОПЕК, которое пройдет в пятницу 5 июня. Сюрпризов, вроде ограничения добычи нефти, мы не ждем, основные страны-экспортеры продолжают наращивать добычу, что неминуемо приведет к снижению нефтяных цен с текущих $65-66 за баррель марки Brent.
Резюмируя вышесказанное, «деревянный» зажат со всех сторон и валютная пара доллар/рубль будет стремиться к уровням в 54-55 рублей за доллар.

Ситуация на валютном рынке стала несколько сложнее, что затрудняет построение прогнозов развития событий. По нашему мнению, падение рубля в значительной мере связано с активностью ЦБ, который фактически начал сворачивать инструменты предоставления валютной ликвидности. В результате на рынке мог образоваться некоторый дефицит предложения иностранной валюты. Кроме того, постепенно приближается новое заседание по ставке, которое может закончится снижением её размера и также оказать давление на рубль. Дополнительный эффект создаёт обстановка на рынке углеводородов, где на прошлой неделе предпринимались попытки двинуть нефть вниз. В таких условиях мы прогнозируем развитие нисходящей тенденции по российской валюте. Масштаб её будет зависеть как от позиции ЦБ, так и от обстановки на внешних рынках. Кроме того, не в пользу рубля могут сложиться и общие настроения участников рынка - непростая экономическая ситуация в стране одновременно с моральными последствиями девальвации сохраняет подразумеваемый риск ослабления российской валюты на высоком уровне.