Спад ВВП РФ в 2015 году составит 5.5%. Такие прогнозы озвучивает международное рейтинговое агентство Moody’s, принимая во внимание непростую ситуацию с курсом рубля в декабре. Аналитики компании предрекают «непростое время» для российской дочки Райффайзенбанка и железнодорожного оператора Brunswick Rail. Вчера рейтинг вышеупомянутого банка был понижен до Ва1.
Кроме Райффайзенбанка, Moody’s обещает пересмотреть рейтинги для Сбербанка, ВТБ, Газпромбанка, ВЭБа, Росбанка, Альфа-Банка, а также дочек ING и Intesa.
За основу расчета ВВП и составления рейтингов в агентстве взяли такие факторы, как снижение мировых цен на нефть и уже существующие потери компаний от падения рубля. Для сравнения: Банк России оценивает возможность спада ВВП в России в грядущем году на 4%-5% против 5.5%, прогнозируемых Moody’s.
Не отстает от Moody’s и другое авторитетное рейтинговое агентство S&P. Его аналитики ожидают снижения общего национального рейтинга РФ с учетом складывающейся конъюнктуры.
Несмотря на пессимистичные прогнозы, ни Moody’s, ни S&P не предрекают критических сценариев для экономики РФ. Пересмотр суверенного рейтинга страны намечен на январь 2015 года. Гадать о том, понизит ли рейтинг S&P или оставит его на прежнем уровне, ввиду быстрой смены «погоды», пока еще преждевременно.
Прогнозы рейтинговых агентств относительно российской экономики пессимистичны. Но, нужно признать, основания для этого есть. Нефтяные цены удерживаются на невысоких уровнях уже длительное время, санкции западных стран к России вряд ли будут сняты в ближайшие месяцы – традиционно ввод санкций происходит быстрее, чем их отмена (пересмотр запланирован на март 2015 года), в следующем году с большой вероятностью российская экономика окажется в рецессии. Плюс к этому продолжается отток капитала из экономики, внутренний спрос снижается, а в 2015 году условия кредитования для российских компаний ухудшаться.
Согласно официальному прогнозу Минэкономразвития сокращение ВВП РФ в 2015 году составит 0.8%. Прогноз ЦБ РФ в базовом сценарии не предполагает изменения ВВП и допускает сокращение на 4.6% в “стрессовом” сценарии. Прогноз Всемирного Банка предполагает снижение ВВП РФ на 0.7% в 2015 году.
На мой взгляд, при прочих равных, прогнозы касательно спада ВВП в 2015 году на 5-6% и в 2016-м — на 3% выглядят излишне пессимистичными. Насколько я понимаю, данные прогнозы основаны на резком сокращении сальдо торгового баланса РФ в виду падения цен на нефть, сокращения темпов роста потребления (из-за сокращения темпов роста кредитования) и мультипликативных эффектов. При этом, на мой взгляд, в 2015 году мы все-таки увидим постепенное восстановление нефтяных котировок до $70-80 за баррель Brent в виду сильной макростатистики по США (ВВП в 3 квартале ускорил свой рост в годовом выражении до 5%). Более того, кредитование не будет резко замедляться т.к. ЦБ РФ вряд ли будет долго держать чрезмерно высокие ставки, а инфляция будет идти на спад в виду жесткого контроля регулятора над рублевой денежной массой. Я думаю, наиболее вероятно снижение ВВП на 1-2% в 2015 году.
Соглашусь с тем, что известные описанные события снизили рейтинги страны и российских компаний на международном рынке. Однако вопрос скорее не в том, насколько реальны озвученные прогнозы, а кому и для чего они нужны. Фактически западные рейтинги мало кого огорчают.
Во-первых, эти индикаторы инвестиционной привлекательности бывают оторваны от реальности. Экспертные исследования по каким-то показателям, конечно, проводятся, но окончательные оценки агентств зачастую продиктованы им заранее: в зависимости от того, что нужно озвучить.
Во-вторых, санкциями уже ограничен доступ к международным рынкам капитала: экспортному кредитованию отечественных предприятий наряду с размещением их акций за рубежом.
Следовательно, на невыдачу дешевых займов для России снижение рейтингов уже не повлияет.
В-третьих, кто хочет и может вкладывать в Россию – тот это сделает. Решения об инвестировании принимаются хоть и с оглядкой на данные рейтинги, но по другим соображениям. Тем более, высокие риски отечественного рынка и так очевидны.
Конечно, нестабильность на валютном и фондовом рынках, рост стоимости кредитования, санкции и прочие последствия приведут к снижению ВВП России в 2015 году. Это было известно задолго до выводов зарубежных агентств, а некоторые наши аналитики и чиновники, признавая спад, уже называли схожие цифры.
В целом реальное развитие ситуации не смогут предугадать ни западные эксперты, ни наши аналитики: Россия умеет удивлять.
Опасения международных агентств по поводу усиления кредитных рисков России после декабрьской девальвации не лишены оснований. Резкая девальвация усилила инфляционные риски. Увеличение ЦБ РФ ключевой ставки до 17% угрожает экономическому росту и инвестиционной активности. Удорожание стоимости кредитных ресурсов и ухудшение ситуации на рынке корпоративных облигаций повышает риски финансовой неустойчивости частного сектора, которому может потребоваться финансовой поддержка со стороны государства. Кроме того, интервенции ЦБ РФ на валютном рынке даже в условиях перехода к политике плавающего курса привели к существенному сокращению золотовалютных резервов. С начала года золотовалютные резервы России уменьшились на 100 мдрд руб и составили на начало декабря 420 млрд долларов. Существенный запас золотовалютных резервов нивелирует эффект высокой зависимости устойчивости российской экономики от цен на нефть и является одним из важнейших факторов поддержки рейтингов России. Сокращение резервов и потенциальное увеличение расходов повышает кредитные риски России.