ЦБ планирует минимизировать спекуляции и снизить ажиотаж на валютном рынке за счет временного ограничения рублевой ликвидности банков. Планы регулятора озвучила глава ЦБ Эльвира Набиуллина в интервью журналистам «Россия 24».
В то же время, глава подчеркнула, что ЦБ готов отступить от ранее принятой политики (проводить интервенции в размере не более 350 млн долларов в день). Вместо этого, регулятор будет выходить на рынок с интервенциями в тех объемах, которые будет требовать ситуация.
Ранее Ксения Юдаева, первый зампред ЦБ, констатировала тот факт, что ажиотаж на валютном рынке в большинстве случаев формируют спекулянты. Это привело к обновлению исторических минимумов рубля и исторических максимумов доллара и евро в начале ноября.
Центральный банк за последнюю неделю предпринял целый ряд мер, направленных на изменение ситуации на валютном рынке. Однако, не все из них пошли на пользу рублю, вызвав повышенную волатильность и спрос на валюту на бирже и в обменных пунктах. Уход от фиксированных интервенций и риторика о «свободном плавании рубля» напугали участников, поскольку применение подобных мер ожидалось в более отдаленной, и, что важно, в более стабильной обстановке. На последовавший рост курсов валют регулятор ответил готовностью к новым интервенциям на необоснованных, по его мнению, уровнях, и ограничением предоставления рублевой ликвидности. Курсы валют все еще остаются на высоком уровне, однако от пятничных максимумов доллар ушел вниз на три рубля, а евро- на четыре. Безусловно, обозначенные регулятором намерения и принятые решения снижают аппетит к риску продаж рубля на столь низких уровнях в краткосрочной перспективе. Ограничение на рублевую ликвидность призвано минимизировать использование этих средств для покупки валюты. Однако, полноценное укрепление рубля эти меры вряд ли способны вызвать, особенно в свете негативной нефтяной динамики. К тому же, новый механизм проведения интервенций не предусматривает предварительного обозначения их срока или объема. В связи с этим можно сказать, что ЦБ по мере возможностей регулирует неадекватные соотношения спроса и предложения на иностранную валюту, однако рубль все так же зависим от темпов роста национальной экономики и внешне-политических факторов.
ЦБ РФ принял экстренные меры по предотвращению спекулятивного роста курса рубля по отношению к доллару и евро. Данная мера позволит снизить количество спекулятивных сделок и выровнять курс рубля в соответствии с реальными рыночными условиями. Проще говоря, банки и другие игроки пользовались неограниченной рублевой ликвидностью, в целях извлечения прибыли играли на курсе и немного увлеклись, что привело к обвалу рубля. Благодаря ограничению, возможности занимать у ЦБ рубли для спекуляций в неограниченном количестве больше не будет. Судя по динамике котировок пар доллар/рубль и евро/рубль, заявления регулятора возымели действия.
Сейчас волатильность рубля будет сохраняться, причем точных прогнозов не может дать никто. Своим заявлением о возможности вмешаться в ситуацию в случае возникновения угроз для финансовой стабильности регулятор хочет четко обозначить свою позицию: готовность ЦБ выйти на рынок с «объёмами, которые будут необходимы» - это негативный сигнал для спекулянтов. Если негатвный тренд сохранится, и никаких конкретных шагов не будет предпринято, мы сможем наблюдать сохранение валютного ажиотажа и дальнейшую девальвацию рубля.
Дабы успокоить спекулянтов и стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке ЦБ РФ:
1. Поднял уровень ключевой ставки на 150 б.п.
2. Сообщил о запуске во второй декаде ноября ежемесячного аукциона валютного репо на срок 12 месяцев на сумму до $10 млрд. с минимальной ставкой Libor плюс 1,5%.
3. Запустил "словесные интервенции", цель которых заключалась в том, чтобы дать понять участникам рынка, что его политика и взгляды находятся в контрфазе к текущим действиям участников валютного рынка.
По факту всех этих событий мы видим возросшую волатильность по курсу доллар/рубль.
Наконец, глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина в эфире телеканала «Россия 24» заявила: «Мы временно ограничим предоставление рублевой ликвидности, потому что она используется не только для финансирования экономики, но и для игры на валютном рынке».
Последняя мера для наших национальных банков может оказаться самой действенной, ведь в условиях нехватки рублей кредитные организации будут вынуждены продавать валюту, купленную ранее со спекулятивными целями.
По совокупности всех этих факторов ситуация с курсом рубля начала улучшаться. В понедельник 10 ноября курс рубля укрепился против доллара до отметки 45. При этом, справедливый курс рубля при нефти Brent 82-85 $/барр составляет около 40-42 руб.
По-хорошему, все эти решения надо было принимать еще на прошлой неделе и не допускать обвала национальной валюты в четверг-пятницу, когда население в выходные начало сметать доллары из обменных пунктов по курсу 48-49.
Решение ограничить рублевую ликвидность позитивно сказывается на динамике рубля, который к середине дня укрепляется почти на 3% – получается, что регулятор прислушался к мнению рынка, т.к. часть средств, предоставляемых банкам, становились тем самым «топливом», двигающим курс отечественной валюты наверх. Думаю, что данное решение будет способствовать не только укреплению рубля, но и снижению внутридневной волатильности, т.к. на рынке будет уменьшаться доля спекулятивного капитала, который имеет свойство быстро менять направление своего приложения.
Не считаю, что данное решение является каким-то кардинальным – оно не должно коснуться операционной деятельности банков, т.к. в большей степени будет направлено на снижение напряжения на валютном рынке, и как только эта задача будет выполнена, не сомневаюсь, ЦБ вернется к предоставлению необходимой банкам ликвдиности. Соответственно, влияния на ценовые условия кредитных организаций я не ожидаю. Тем более что и так скоро мы увидим существенный рост ставок из-за повышения ключевой процентной ставки со стороны ЦБ РФ, и выдача кредитов снизиться именно из-за этого, следовательно, банкам будет нужно меньше новой ликвидности, чтобы покрывать рост своих активов.
Если честно, то на рынке и без того дефицит ликвидности. Банки живут, по сути, от РЕПО до РЕПО. Ход мыслей ясен: давать меньше рублей, чтобы сектор продавал валюту и сам их генерировал. В целом мера неплохая. На рубль надо воздействовать комплексно. Вот, например, отменили валютный коридор сегодня – правильно сделали, так как их объём и без этого уже в последние недели свели к минимуму. Рубль, напротив, сильно укрепился на новости об отмене коридора. Причина может быть и в том, что ряд крупных игроков свою прибыль предпочел зафиксировать. Когда всё укладывается в рамки какого-то механизма (особенно с крайне малыми объёмами воздействия), то тут всё понятно: когда ждать вливания и т.п. Теперь же регулятор в любой момент может ударить по спекулянтам, нанеся им очень серьёзные убытки. Клюк к успеху: постоянный поиск действенных механизмом с поправкой на рыночные реалии.