ЦБ в очередной раз сдвинул границы валютного коридора для поддержания курса рубля. В этот раз граница выросла на 40 копеек: нижняя граница поднялась до 38.80 рублей, а верхняя – до 47.80 рублей. В общей сложности, с начала октября 2014 года регулятор сдвинул коридор на 3.4 рублей.
Сейчас корректировка границ операционного интервала производится на автоматической основе, опираясь на показатель накопленного объема операций регулятором. На данный момент сдвиг бивалютного коридора на 5 копеек происходит при достижении объема накопленных интервенций в размере 350 млн долларов.
До конца текущего года Банк России будет продолжать использовать валютную корзину и интервенции в качестве инструмента поддержания национальной валюты. С 1 января 2015 года и корзина, и интервенции будут отменены.
В свою очередь, бывший министр финансов Алексей Кудрин считает, что регулятор должен отменить корзину и интервенции еще в этом году, а вместо этих механизмов следовать свободному течению курса.
Ситуацию на локальном валютном рынке можно охарактеризовать как "шок и трепет". С 29 октября ЦБ РФ ввел в действие операции валютного РЕПО с периодами 7 и 28 дней, При этом проаннонсированно , что регулятор намерен проводить такие операции еженедельно и общий объем должен составить 50 млрд. долларов. Но похоже, что не только участники рынка и профильные ведомства, но уже и обыватели готовы к тому, что переход к плавающему курсу может произойти ранее намеченного срока, а именно на ближайшем заседании 31 октября. И до прояснения ситуации с общей валютной стратегией Банка России все меры поддержки рубля будут рассматриваться как второстепенные и оказывать слабое влияние на рынок.
На текущий момент снижение курса рубля происходит вопреки фундаментальным факторам – дорожающей потихоньку нефти, сильным данным платежного баланса, постоянной поддержке ЦБ РФ, соответственно это результат давления внешнего фактора. Речь идет о санкционном режиме против России, который ЕС вчера не решился менять с последующим оттоком капитала.
Одному центробанку с этим давлением не справиться, поэтому его задача – сгладить ситуацию, что он и делает. В качестве жесткой меры, ЦБ РФ может поднять норму обязательных резервов для коммерческих банков. Но это почти крайняя мера.
Уже применяются инструменты валютных свопов, сегодня – аукционы валютного РЕПО. Повышение ключевой ставки, которое ожидается уже на заседании в эту пятницу, также будет способствовать снижению курса рубля. Однако в текущих условиях эта мера нанесет удар по итак слабому экономическому росту страны, чего хотелось бы избежать, разве что мера будет временной.
Какие еще инструменты может/должен применить ЦБ для сдерживания курса валют?
Считаю что не должен. Или, точнее, что-то специального предпринимать не следует. Я не говорю что это будет легко, т.к. последствия от плавающего курса будут на первом этапе тяжелыми для курса национальной валюты. Это будет обусловлено больше психологической и эмоциональной, спекулятивной оценкой происходящего. Однако, если мы как страна ставим целью создание выскоконкурентног рынка – нам следует это пройти и принять.
Многие очень любят критиковать Банк России, не всегда понимая, что ресурсы и возможности его не безграничны. Иногда сдерживай ты ослабление национальной валюты, не сдерживай, а воз и ныне там. Нынешняя ситуация очень на это похожа. Средний объём интервенций сейчас в районе 100 млрд рублей в день. Это колоссальные суммы. Укрепился на этом рубль, или хоть сколько-то снизились темпы его ослабления? – Нет. Ставку в этом году повысили на 2.5 п.п – до 8% годовых с 5.5% годовых. Подбодрило ли это рубль? – Не особо.. Два этих момента уже очень солидная поддержка. Чего не хватает регулятору? Мы бы выделили два момента. Первый – построение более эффективного диалога с рынком. Сейчас Центробанк вовсю сосредоточен на инфляции, а что делать с рублём вообще не ясно. Комментариев фактически нет. Да, говорят, что рубль буквально вот-вот должен укрепиться. Об этом говорила и глава ЦБ РФ. Однако этого рынку мало, он не верит таким словесным интервенциям. Он хочет большей активности. Ответа на вопрос «Что делать?». Второй момент – предоставление более длинной валютной ликвидности. 1-2-дневные валютные свопы ЦБ РФ – это всё хорошо, но это очень короткие инструменты и не удовлетворяют потребностям рынка. В целом же не всегда сдерживать курсы – благодарная работа.
В распоряжении ЦБ РФ достаточно инструментов для сдерживания курсов валют. Однако, финансовый регулятор придерживается политики, о которой заявил еще несколько месяцев назад – либерализация рубля. Это подразумевает отсутствие какой-либо поддержки со стороны ЦБ РФ, хотя точечные бессистемные валютные интервенции возможны. Необходимо отметить, что резервы на уровне $400 млрд. могут позволить Банку России установить такой курс рубля, какой он пожелает, но это будет не рыночный курс. В пятницу состоится заседание ЦБ РФ, по итогам которого может быть повышена ключевая ставка (один из инструментов валютного регулирования), как минимум, на 0,5%.
Рубль продолжает отвесное падение, которое только чуть-чуть сдерживается за счет интервенций ЦБ РФ, который три дня подряд тратит по $2,5 млрд на поддержание курса. Позитива инвесторам не добавляют все новые запросы госкомпаний по поводу расходования ФНБ, да и запуск валютного РЕПО сроком на 28 дней и 1 неделю дополнительного позитива на рынок не принесло. Инвесторов сильно испугало желание ЦБ РФ уже с 1 января 2015 года демонтировать бивалютный коридор, после чего плановых интервенций со стороны регулятора уже не будет. Да и про погашение корпоративных долгов в декабре забывать нельзя – на конец года приходятся самые крупные транши, для которых, вполне возможно, валюта покупается уже сейчас. В целом, для рубля позитива пока не видно. Единственным, добавляющим уверенности покупателям отечественной валюты, фактом выглядит существенная перепроданность рубля, но нужно понимать, что в такой ситуации движение может продолжаться еще долгое время. Какие-то новые методы поддержки рубля ожидать сейчас сложно – это бы противоречило логике последних решений регулятора.