Агентство Moody's понизило рейтинги российских госбанков

Основаниями для снижения рейтингов стали:
1) Ухудшение бюджетно-налогового положения правительства в сравнении с докризисным периодом (в 2008 г. бюджет был сбалансирован при цене 40 долл./барр. против 105 долл./барр. сейчас);
2) Существенное уменьшение Резервного фонда и ФНБ с 16,1% ВВП в 2008 г. до 8,5%, при этом перспективы пополнения этих фондов неопределенны.
По мнению агентства, эти факторы снижают способность правительства РФ оказать поддержку госбанкам в случае внешних шоков (например, длительного спада цен на нефть).

Понижение рейтинга РСХБ сразу на 2 ступени обусловлено ростом кредитов, имеющих признаки обесценения и/или помещенных под наблюдение, с 21% в 2011 г. до 27% в 2012 г., а также сокращением уровня достаточности капитала. Отметим, что рейтинги от Moody's изначально были несколько выше, чем у остальных агентств, и сейчас произошло выравнивание. Напомним, что РСХБ может приобрести статус института развития, что нивелирует риски ухудшения его кредитного качества. На рынке евробондов в сравнении с sub RSHB 21 старшие выпуски эмитентов выглядят дорого. Суборд SBER 23, выпущенный по новым правилам, с премией всего 40 б.п. к старшим бумагам выглядит переоцененным.

Отметим, что финансовое положение крупнейших российских госбанков существенно не изменилось, снижение их рейтингов агентством Moody’s является, скорее, отражением макроэкономической нестабильности. Заметного влияния на банковскую систему изменение рейтингов не окажет - государство продолжит поддерживать банки в необходимом объеме через инструменты рефинансирования ЦБ и Минфина. Резервов для поддержания экономики у государства также достаточно. По данным Минфина, совокупный объем средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния на июнь 2013 был на 5% выше июня 2008.